國內汽車(chē)保有量巨大，報廢高峰即將到來(lái)。2014年我國汽車(chē)保有量已經(jīng)超過(guò)1.54億輛。從汽車(chē)報廢量來(lái)看，我國已開(kāi)始逐步進(jìn)入汽車(chē)報廢的高峰期，近幾年每年報廢汽車(chē)量已超過(guò)500萬(wàn)輛。從汽車(chē)銷(xiāo)售情況來(lái)看，2000年之后我國汽車(chē)行業(yè)進(jìn)入需求爆發(fā)增長(cháng)階段，新車(chē)銷(xiāo)售量迅速增長(cháng)。汽車(chē)通常報廢期限為10-15年，我國將在2015年后進(jìn)入機動(dòng)車(chē)報廢的高峰期。
“回收難”是困擾我國報廢汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的痛點(diǎn)。從我國汽車(chē)報廢量來(lái)看，我國已開(kāi)始逐步進(jìn)入汽車(chē)報廢的高峰期。2010—2013年我國汽車(chē)注銷(xiāo)量分別約為364萬(wàn)輛，448萬(wàn)輛，468萬(wàn)輛，535萬(wàn)輛，但2010—2013年的回收量分別約為200多萬(wàn)輛，100多萬(wàn)輛，60.04萬(wàn)輛，137萬(wàn)輛。雖然我國報廢汽車(chē)量保持高速增長(cháng)，但整體汽車(chē)報廢率仍較低，平均僅為保有量的4%左右，明顯低于發(fā)達國家6-8%的水平，而回收率更是只有保有量的0.5%—1%，遠低于發(fā)達國家5%—7%的水平。
汽車(chē)拆解行業(yè)將“熊抱”互聯(lián)網(wǎng)+，進(jìn)入高增長(cháng)期。隨著(zhù)汽車(chē)拆解/零部件再制造行業(yè)加速進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)，具備O2O特質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)平臺將使得未來(lái)再制造零部件銷(xiāo)售渠道更加順暢，極大的打開(kāi)將汽車(chē)拆解/零部件再制造產(chǎn)品市場(chǎng)的客戶(hù)群，提升產(chǎn)業(yè)附加價(jià)值，使得未來(lái)汽車(chē)拆解行業(yè)產(chǎn)值達到千億級別。
汽車(chē)拆解/零部件再制造企業(yè)“熊抱”互聯(lián)網(wǎng)三大模式。一是歐洲Callparts的B2B/C的自營(yíng)網(wǎng)絡(luò )平臺模式，具備較好的基礎且未來(lái)發(fā)展空間迅速，重點(diǎn)關(guān)注積極介入此類(lèi)模式的公司；二是網(wǎng)絡(luò )交易平臺為主的熊貓網(wǎng)模式。通過(guò)網(wǎng)絡(luò )平臺把眾多拆解企業(yè)/再制造企業(yè)/個(gè)人等零部件供應商和眾多維修企業(yè)/汽車(chē)使用者等客戶(hù)聯(lián)系起來(lái)；三是汽車(chē)拆解/再制造企業(yè)建設的“以舊換再”網(wǎng)絡(luò )平臺，即保障了原材料，也擴大消費群。這三種模式都是基于O2O特質(zhì)的，否則無(wú)法發(fā)展起來(lái)。
相關(guān)標的：目前A股上市公司中涉及報廢汽車(chē)拆解處理行業(yè)的公司可分為三類(lèi)，裝備類(lèi)公司、回收處理類(lèi)公司、資源化公司。設備類(lèi)公司包括華宏科技、天奇股份(汽車(chē)拆解平臺，大型金屬處理設備龍頭)；回收處理類(lèi)公司有秦嶺水泥、格林美(涉足報廢汽車(chē)回收處理業(yè)務(wù))、天奇股份(與德國ALBA合作報廢汽車(chē)精細拆解與再制造)；資源化公司包括豫光金鉛(國內鉛酸電池循環(huán)利用龍頭)、怡球資源(國內再生鋁龍頭)。建議重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)可能涉足O2O商業(yè)模式的秦嶺水泥、天奇股份等。
風(fēng)險提示：1)汽車(chē)拆解政策推遲出臺；2)國內汽車(chē)報廢量低于預期。
(華泰證券)
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