在滬深300期指上市整整5年之后，期指市場(chǎng)4月16日再添新丁——中證500股指期貨和上證50股指期貨。不少人認為，新期指是個(gè)“大殺器”，可能會(huì )像滬深300期指上市時(shí)那樣帶動(dòng)大盤(pán)下行，而周三大盤(pán)提前大幅下挫似乎也強化了這一預期。不過(guò)，分析師普遍認為，新期指上市短線(xiàn)可能帶來(lái)震蕩，但不會(huì )改變股指運行的長(cháng)期牛市趨勢。
短線(xiàn)或有震蕩
很多老股民對于5年前的4月16日上市的滬深300期指印象深刻，是因為在它上市之后的3個(gè)月內，滬深300指數從3500點(diǎn)左右一路下行至2500點(diǎn)左右，跌幅超過(guò)20%。
分析師如今普遍認為，滬深300期指當年的走勢，和當時(shí)整個(gè)市場(chǎng)處于下行趨勢有關(guān)。而從歷史經(jīng)驗來(lái)看，期指的推出長(cháng)期影響中性。
不過(guò)，從短期來(lái)看，新期指的推出可能會(huì )帶來(lái)震蕩。在觀(guān)察了全球各主要期指的歷史之后，申萬(wàn)宏源分析師王勝指出，全球股指期貨推出大多符合推出前漲，推出后跌，難改長(cháng)期趨勢的規律。
之所以會(huì )出現“推出前漲，推出后跌”，一個(gè)合理的解釋是：推出前機構為提高控制力收集籌碼，推出后套保需求開(kāi)始反映在期指中，使期指承壓，并回歸中長(cháng)期趨勢。
做多50期指，做空500期指？
不過(guò)，兩個(gè)新期指對市場(chǎng)的短線(xiàn)影響可能會(huì )出現分化。渤海證券稱(chēng)，由于上證50 期指的標的與滬深300期指有重疊，因而對指數的負向沖擊有限。日本和香港的經(jīng)驗也證明重疊標的的指數期貨推出時(shí)，并不會(huì )對現貨產(chǎn)生大的負面影響。
資料顯示，上證50成份股基本上是滬深 300 中市值最大的那部分股票，而且集中于金融業(yè)(非銀金融，銀行) ，權重合計約66%。
而中證500 指數主要代表中小市值標的，渤海證券認為，中證500 期指推出后可能將讓現在已有些紅的發(fā)熱的中小市值股票行情出現一定退溫。
資料顯示，中證500成份股基本上都是滬深300樣本股之外的市值最大的那些股票，截至 2015 年 3 月 20 日，滬市權重約為52.33%，深市主板權重約為21.53%，中小板權重約為22.23%，創(chuàng )業(yè)板權重約為 3.91%。
申萬(wàn)宏源王勝則從市場(chǎng)需求分析出發(fā)，認為短期上證50股指期貨第一位的需求是做多投機，中證500期指投機則以做空為主。
從套保角度來(lái)看：上證50金融股權重過(guò)高，相比之下滬深300股指期貨更適合做套保?？紤]到目前基金大票倉位降低，浮盈有限，因此上證50期貨的套保需求不會(huì )很大。
而中證500股指期貨是第一個(gè)有效套保小票的工具，考慮到基金小票倉位較高，浮盈較大，加上小票估值缺乏安全邊際，所以套?？赡苁侵凶C500股指期貨第一位的需求。
至于投機方面的需求，申萬(wàn)宏源認為，上證50股指期貨第一位的需求是做多投機，中證500期指投機則以做空為主。主要基于以下5點(diǎn)理由：(1) 套保需求方向有利；(2) 上證50是類(lèi)金融指數，自由流通市值占比較低，可四兩撥千斤；(3) 初始持倉大票較低，小票較高；(4)上證50期指可能吸引高風(fēng)險偏好的投資者；(5) 大盤(pán)藍籌和小票存在一定的蹺蹺板效應。
中長(cháng)期牛市不改
不過(guò)，這些分析都是集中在短線(xiàn)影響。興業(yè)證券認為，從中長(cháng)期來(lái)看，中證 500 股指期貨推出后，投資者既可以通過(guò)做空期指來(lái)進(jìn)行套保而不必集中賣(mài)出成分股，也可以通過(guò)做多期指來(lái)實(shí)現代替對指數成分股的投資，因此從交投角度來(lái)說(shuō)，股指期貨只是一種金融工具，并不影響市場(chǎng)中長(cháng)期的運行。因此，中證 500 股指期貨的推出不會(huì )影響目前A 股市場(chǎng)中長(cháng)期牛市的格局。
申萬(wàn)宏源也認為，投資是要順大勢，逆小勢。大勢是：改革進(jìn)程與管理層對于股票市場(chǎng)呵護的態(tài)度降低了風(fēng)險溢價(jià)，股權類(lèi)資產(chǎn)成為大類(lèi)資產(chǎn)配置的恒星。2007年行情中出現過(guò)400億的基金，考慮到存量貨幣和居民財富的擴張，本輪行情同樣出現400億的基金并不過(guò)分，截至目前，本輪行情新發(fā)行基金的最大規模僅為140億，居民大類(lèi)資產(chǎn)配置的遷移還遠未結束。
另一大勢則是：中國經(jīng)濟轉型期，新的支柱產(chǎn)業(yè)需要利用股票市場(chǎng)的力量實(shí)現資源配置的傾斜，而互聯(lián)網(wǎng)++則是其中的恒星。
股指期貨上市引發(fā)的小勢恰恰是優(yōu)化配置，繼續布局互聯(lián)網(wǎng)+的最好機會(huì )。建議特別關(guān)注次新股和新重組公司中尚未被充分挖掘的投資機會(huì )。
