最近，中國股市“死灰復燃”，股民們又開(kāi)始歡呼雀躍，曾經(jīng)的慘狀估計都忘得差不多了。中國股市本質(zhì)變了嗎？顯然沒(méi)有！依然和美國的納斯達克“異曲同工”。請參見(jiàn)下面兩圖之比，再將3年前的一篇舊文《不分紅的股市是不會(huì )健康的——納斯達克和中國股市“異曲同工”》再次貼出，溫故而知新，給股民稍微潑些冷水吧……
不分紅的股市是不會(huì )健康的——納斯達克和中國股市“異曲同工”
文/陳思進(jìn)
幾個(gè)月前，我曾提到中國股市十年一夢(mèng)，而且很遺憾的是對于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，那更是一場(chǎng)噩夢(mèng)。這幾個(gè)月來(lái)，這個(gè)噩夢(mèng)還依然持續著(zhù)。
首先，證監會(huì )在一周時(shí)間里，又新受理了39家公司的IPO申請；其次，新三板的籌備工作在近期提速、并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的傳聞，也引發(fā)市場(chǎng)投資者對A股資金被分流的擔憂(yōu)；特別是溫家寶總理稱(chēng)，中國經(jīng)濟困難將持續，短期難以出現回升。
所有這些利空的消息，引發(fā)了上星期一（7月16日）滬深指數雙雙跳水，分別大跌1.74%和2.57%，約有131億資金在盤(pán)中奪路而逃，巨大的拋壓使124支股票跌停板，兩市市值因此而蒸發(fā)了5432億，這一數字與斯洛伐克2011年的GDP相當，創(chuàng )下2009年3月以來(lái)的新低點(diǎn)。
真是“一將功成萬(wàn)骨枯”??！現下，又不知有多少股民在悲歌療傷了。據中登公司的統計顯示，近兩個(gè)月，平均每天有超過(guò)1500位股民銷(xiāo)戶(hù)離市，“發(fā)誓”與股票絕緣，這群人中以80、90后為主。而中國經(jīng)濟周刊載文提到：“中國股市已經(jīng)到了最危險的時(shí)刻。信心當然比黃金還重要，但是，我們必須強調，對經(jīng)濟而言，一定是‘投資者的信心比黃金還重要’，而不是其他什么人?！?br>
雖說(shuō)股市上下起落幾番輪回，好似潮漲潮落，就好似長(cháng)江后浪推前浪，前浪死在沙灘上那樣，隨著(zhù)時(shí)間的推移，總是有新人登場(chǎng)入市的，猶如韭菜割了一茬兒又一茬兒。但關(guān)鍵的問(wèn)題是，我們如何建立一個(gè)健康的股票市場(chǎng)，以避免再次發(fā)生如此慘烈的局面？
眾所周知，股市是企業(yè)籌集資金的最重要的來(lái)源之一，企業(yè)能通過(guò)公開(kāi)交易，在市場(chǎng)上出售公司的股份所有權，為企業(yè)增加額外的擴張資本；而其流動(dòng)性也給予了投資者能快速、輕松地出售證券。股票具有豐儉隨意（也就是說(shuō)，資金多少都可投入）、流動(dòng)性強、操作簡(jiǎn)便等的特征，對投資者有相當的吸引力。而相比股票投資，房地產(chǎn)對資金的要求高，流動(dòng)性也差太多了。
歷史證明，股票的價(jià)格，是一個(gè)動(dòng)態(tài)經(jīng)濟活動(dòng)的重要組成部分，也是影響社會(huì )情緒的一個(gè)指標，而事實(shí)上，股市往往被視為一個(gè)國家經(jīng)濟實(shí)力和發(fā)展的主要指標。如股市的上升趨勢，就會(huì )被認為是經(jīng)濟向好的象征，即所謂的經(jīng)濟晴雨表。
對于中國股市，我認為，單靠信心是沒(méi)有用的，必須培養一個(gè)正常健康的股票市場(chǎng)，而在一個(gè)健康的股票市場(chǎng)中，投資者必須占大多數。為什么這么說(shuō)？因為投資和投機是有區別的。投資是指，你買(mǎi)入股票后，是希望得到定期的股息分紅，并不在意股價(jià)短期的漲與跌，投資的收益是來(lái)自于投資物所創(chuàng )造的財富。而投機是指：你買(mǎi)入股票是希望低買(mǎi)高賣(mài)（或做空），其收益是來(lái)自于另一個(gè)投機者的虧損。
也就是說(shuō)投資人是希望企業(yè)要做大蛋糕，而他作為股東，能獲得投資股票的分紅；投機者只是希望通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)，指望多切一塊蛋糕，這在一定的時(shí)間內，是屬于零和游戲，其過(guò)程并不創(chuàng )造財富。
因此，一個(gè)健康的股市，一定要投資人占多數。不過(guò)，這里所提及的分紅，必須是貨真價(jià)實(shí)的分紅，并不是把股價(jià)砍下一截的假分紅。只要分紅略高于銀行的利息，就能穩定股價(jià)。如果參與市場(chǎng)的多為投資者，而多數上市公司又都能按P/E值（市盈率）的比例來(lái)分紅的話(huà)，那么P/E值才能成為大家的標桿兒，不必追高殺低，使股價(jià)合理化，減少、甚至不出現股價(jià)的泡沫，以此來(lái)確保市場(chǎng)的有效性和穩定性。只有在這樣的股市中，才可為廣大的投資者帶來(lái)真正的回報，也會(huì )吸引退休金和養老基金入場(chǎng)，使股市進(jìn)入良性循環(huán)之中。
而如果大多數股票甚少分紅，甚至是不分紅的，這樣的股市跟賭場(chǎng)無(wú)大差別。因為大家都指望在股市中投機發(fā)財，也就是靠股價(jià)的漲漲跌跌，于是千方百計地打探所謂的內幕消息，忽悠的消息漫天飛，但由于市場(chǎng)的信息極不對稱(chēng)，輸錢(qián)的肯定是散戶(hù)！
這里我想提一提美國的Blue Chips（藍籌股）。大家知道，道瓊斯工業(yè)平均指數是由美國30個(gè)主要的大公司組成的，這30家公司的股票全是分紅股，即使在這幾年的金融危機之中，它們平均每年分紅超過(guò)3%，遠遠高過(guò)銀行的利息，也正因為這樣，即便美國經(jīng)濟依然沒(méi)有多大起色，道指非常穩定，目前離歷史最高點(diǎn)不遠。而在納斯達克上市的股票，大部分是高科技公司，絕大部分股票是不分紅的，我也曾經(jīng)提到，納斯達克和中國股市“異曲同工”。
其實(shí)，目前中國股市的P/E值只有10.81倍。這從傳統的證券分析來(lái)看，非但沒(méi)有泡沫，更似乎非常值得進(jìn)場(chǎng)投資。關(guān)鍵的問(wèn)題就在于，如何能吸引真正的投資者，而非投機者進(jìn)場(chǎng)。
中國證監會(huì )近日表示，將在前兩次降低費用的基礎上，進(jìn)一步降低交易手續費，整體降幅約為20%。今年之內三降交易費用，以提振投資者的信心，鼓勵投資者進(jìn)場(chǎng)。這一做法有效嗎？
我再提醒一下，投資與投機是不同的兩個(gè)概念，降低交易費用只能鼓勵投機者，對真正的投資者的效果微乎其微。而一個(gè)健康的股市，投資者必須是大多數，而降低交易費用并不足以增強投資者的信心。
那么如何才能吸引真正的投資者呢？我的終極建議是：分紅，真正的分紅！
2012年7月寫(xiě)于多倫多
（注：1、迄今最精彩跨國金融商戰職場(chǎng)小說(shuō)《心機》：http://url.cn/LTsimN；2、《投資的邏輯》即將出版；3、由我策劃，由羅敷撰寫(xiě)的《北歐人為何那么幸?！罚〞好┘磳⒊霭妫?/span>
