2014年以來(lái)的經(jīng)濟形勢的確不夠樂(lè )觀(guān)，各項增長(cháng)數據逐月走弱，工銀瑞信基金投資總監江明波在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“我們認為這一趨勢至少在2015年上半年仍將延續，主要原因在于房地產(chǎn)投資的持續下行。房地產(chǎn)投資仍將是2015年經(jīng)濟最大的下行風(fēng)險?！?/p>
江明波認為，經(jīng)濟結構的調整需要一個(gè)平穩的增長(cháng)環(huán)境，相信雖然經(jīng)濟下行壓力不減，但是不會(huì )出現失速的風(fēng)險，總體來(lái)說(shuō)短期經(jīng)濟仍將保持平穩。而長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)各項改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，經(jīng)濟的活力將再次得到激發(fā)，經(jīng)濟增長(cháng)將在新的引擎的拉動(dòng)下走出低迷。
貨幣政策在降低社會(huì )融資成本大方向的指引下仍有必要維持寬松的狀態(tài)，而目前較低的通脹水平也為政策的進(jìn)一步放松提供了一定的空間。目前降息周期已經(jīng)開(kāi)啟，繼去年11月底的降息和今年2月初的降準，未來(lái)政策上的放松仍將是大概率事件。
“對于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，債券牛市的格局在2015年將進(jìn)入下半場(chǎng)，增長(cháng)下行、通脹回落、貨幣政策總體偏于寬松是這一年債券牛市延續的基礎，雖然收益率經(jīng)歷了2014年一年的大幅下行，但是目前債券市場(chǎng)短端以及長(cháng)端的收益率僅處于歷史中位數附近，仍存在一定的下行空間。隨著(zhù)降息周期的開(kāi)啟，收益率曲線(xiàn)還有陡峭化下行的趨勢?！苯鞑ǚQ(chēng)。
對于股票市場(chǎng)，工銀瑞信投研團隊認為，2014年以來(lái)無(wú)風(fēng)險收益率回落帶來(lái)的估值提升還沒(méi)有完全結束，但是幅度和空間相較上一年比較有限。
在估值和盈利的雙重拉動(dòng)下，股票市場(chǎng)在2015年仍有一定的上行空間。在投資風(fēng)格上，相對看好兩個(gè)方向在2015年的投資機會(huì )。
一是低估值藍籌股，在經(jīng)過(guò)了持續多年的估值下行后，目前其所隱含的投資收益率無(wú)論是相對債券、理財產(chǎn)品或貨幣基金均具有一定的投資吸引力；同時(shí)，在經(jīng)濟下行壓力尚未緩解的背景下，低估值藍籌股也將更受益于寬松的貨幣政策以及各項穩增長(cháng)的政策；而隨著(zhù)未來(lái)深港通的開(kāi)通以及A股納入MSCI指數的臨近，中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的步伐正在逐步加快，低估值藍籌股穩定的盈利能力、較低的估值以及較高的分紅收益率對于海外投資者來(lái)說(shuō)非常具有吸引力。
江明波2015年看好的第二個(gè)投資方向是符合經(jīng)濟轉型方向的成長(cháng)股，在轉型大背景下代表新經(jīng)濟的成長(cháng)股是長(cháng)期的投資方向，雖然目前大部分成長(cháng)股的估值水平都已經(jīng)比較高，但是在這其中不乏一些真正具備優(yōu)質(zhì)企業(yè)潛質(zhì)的公司，這些企業(yè)將切實(shí)受益于經(jīng)濟轉型所帶來(lái)的需求以及市場(chǎng)份額的提升，最終通過(guò)業(yè)績(jì)的不斷提升完成估值的消化，從眾多行業(yè)競爭者當中脫穎而出。
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