事件評論
企業(yè)移動(dòng)化趨勢不可逆轉，以微信營(yíng)銷(xiāo)為代表的移動(dòng)社交營(yíng)銷(xiāo)強勢崛起，引爆對第三方開(kāi)發(fā)商的強烈需求。根據相關(guān)統計數據，國內13 億手機用戶(hù)、46%的3G/4G 普及率，11.2 億微信注冊用戶(hù)、高達30%的月活躍度、超過(guò)800 萬(wàn)的微信公眾號，這一系列數字背后是企業(yè)移動(dòng)化趨勢的不可逆轉以及以微信營(yíng)銷(xiāo)為代表的移動(dòng)社交營(yíng)銷(xiāo)的爆發(fā)式增長(cháng)。由于微信開(kāi)發(fā)對于很多傳統企業(yè)而言門(mén)檻是很高的，只有不到10%的企業(yè)自身具有開(kāi)發(fā)的能力，因而催生了對微信營(yíng)銷(xiāo)第三方服務(wù)開(kāi)發(fā)商的龐大需求。未來(lái)移動(dòng)O2O、移動(dòng)社交廣告、移動(dòng)電商等領(lǐng)域都蘊含著(zhù)巨大的市場(chǎng)機會(huì )。
微信第三方服務(wù)行業(yè)開(kāi)始步入全面洗牌階段，未來(lái)差異化及資本實(shí)力將成為致勝關(guān)鍵。1、競爭現狀：魚(yú)龍混雜，同質(zhì)化競爭激烈。由于微信第三方開(kāi)發(fā)服務(wù)進(jìn)入門(mén)檻較低，因而在微信火爆之后，短時(shí)間內涌入了眾多第三方開(kāi)發(fā)企業(yè)，目前數量已達上千家。這些企業(yè)大多處在初創(chuàng )型階段，規模小、資本實(shí)力、風(fēng)險承受能力、技術(shù)實(shí)力都相對薄弱，大多數只能提供一些同質(zhì)化嚴重的基礎功能，開(kāi)發(fā)商往往通過(guò)價(jià)格戰、夸大的廣告宣傳等方式來(lái)獲得業(yè)務(wù)。目前新三板上市公司點(diǎn)點(diǎn)客、微盟、口袋通等廠(chǎng)商是其中的佼佼者。2、競爭趨勢：洗牌在即，行業(yè)集中度開(kāi)始逐步提升。行業(yè)經(jīng)過(guò)近兩年的野蠻式發(fā)展，一方面行業(yè)自發(fā)的優(yōu)勝劣汰開(kāi)始發(fā)揮作用，技術(shù)實(shí)力弱、產(chǎn)品毫無(wú)特色的廠(chǎng)商逐漸被淘汰，另一方面，資本開(kāi)始加入到這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)“盛宴”，獲得資本青睞的公司開(kāi)始加速產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)拓展及渠道布局，推動(dòng)行業(yè)資源逐步向優(yōu)勢企業(yè)集中，例如點(diǎn)點(diǎn)客已獲兩輪共計2.6 億融資；3、行業(yè)發(fā)展趨勢：1)由提供基礎功能向垂直細分行業(yè)整體解決方案轉變：初期眾多開(kāi)發(fā)商都只是籠統的提供如微商城、刮刮樂(lè )、會(huì )員卡、自動(dòng)應答等基礎功能，沒(méi)有對不同行業(yè)提供更多差異化功能。
未來(lái)隨著(zhù)競爭的加劇，企業(yè)更加要求精細化營(yíng)銷(xiāo)，因此開(kāi)發(fā)商必須要更加聚焦，更加細化行業(yè)產(chǎn)品方案，針對不同行業(yè)開(kāi)發(fā)滿(mǎn)足客戶(hù)個(gè)性化需求的整體解決方案；2)由單純提供軟件工具向提供包括理念、產(chǎn)品、推廣、運營(yíng)等多元化服務(wù)轉變，通過(guò)微信開(kāi)發(fā)服務(wù)切入到企業(yè)整體轉型服務(wù)中去；3)關(guān)注移動(dòng)電商、移動(dòng)O2O、移動(dòng)社交廣告等領(lǐng)域的發(fā)展機會(huì )。移動(dòng)電商逐步崛起，圍繞微信電商的周邊服務(wù)如代運營(yíng)、客服管理、倉儲管理、物流配送、廣告渠道等都蘊含著(zhù)巨大的機會(huì )；微信朋友圈廣告標志著(zhù)移動(dòng)社交廣告模式開(kāi)始成熟，未來(lái)移動(dòng)社交廣告將成為移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域非常重要的一環(huán)，也是一座儲藏豐富的“金礦”，有人保守預計微信朋友圈廣告年收入有望超過(guò)100 億元；O2O 市場(chǎng)空間龐大，2015 年有望突破5.99萬(wàn)億，未來(lái)除餐飲、休閑娛樂(lè )、酒店等傳統市場(chǎng)外，汽車(chē)服務(wù)、醫療健康等也將成為新成員，O2O 市場(chǎng)將進(jìn)一步擴容。
信雅達收購科匠后，將為微匠帶來(lái)用戶(hù)量及資本實(shí)力的雙重提升，微匠有望成為移動(dòng)社交營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的后起之秀。微匠作為微信營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的新生力量，其于2014 年6 月份上線(xiàn)，截止2014 年11 月份，其平臺上用戶(hù)數量10 萬(wàn)左右，營(yíng)收超過(guò)80萬(wàn)元。我們認為，微匠雖然是個(gè)新生兒，但也有望成為移動(dòng)社交營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的后起之秀，原因在于：1、科匠旗下品牌藍色互動(dòng)憑借其豐富的移動(dòng)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗，能夠為微匠未來(lái)提供企業(yè)移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)整體解決方案提供堅實(shí)的技術(shù)保障和行業(yè)經(jīng)驗；2、信雅達收購科匠后，微匠可借助信雅達的銀行渠道，與銀行特約商戶(hù)進(jìn)行對接，從而有望在較短時(shí)間內大幅提升微匠的用戶(hù)數量；3、作為上市公司的信雅達能為微匠的發(fā)展提供堅實(shí)的資金保障。
重申推薦。公司近兩年流程銀行、電子銀行、風(fēng)控系統等軟件業(yè)務(wù)保持30%以上的快速增長(cháng)，且后續向流程保險、智慧網(wǎng)點(diǎn)、VTM 后臺系統改造等新領(lǐng)域可擴展性很強；金融加密機、卡盾、IC 卡套件等新的硬件產(chǎn)品開(kāi)始放量；環(huán)保業(yè)務(wù)受益于國家政策推動(dòng)及行業(yè)需求爆發(fā)，為公司業(yè)績(jì)帶來(lái)了較大的彈性。綜上，公司未來(lái)兩年主業(yè)增速將大概率超過(guò)30%。在業(yè)績(jì)有所保障的前提下，公司的移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)及互聯(lián)網(wǎng)金融潛在價(jià)值有望大幅提升公司估值水平，當前不到90 億的市值還遠未能體現公司的發(fā)展潛力。暫不考慮并表，預計14-15 年EPS 分別為0.62、0.78元，重申強烈推薦。
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