昨日是2015年1月最后一個(gè)股票交易日，A股結束了月線(xiàn)八連陽(yáng)，在新年的首月收陰落幕。與此同時(shí)，隨著(zhù)春節前夕消費需求猛增，明顯偏緊的市場(chǎng)流動(dòng)性局面再現。昨日晚間，證監會(huì )又一口氣公布了24家IPO批文通過(guò)核發(fā)的消息。這些信息隨著(zhù)股市的震蕩引發(fā)市場(chǎng)情緒醞釀發(fā)酵，連廣東證監局也通過(guò)手機短信的方式，提示投資者控制風(fēng)險。
新年首月收陰 春節錢(qián)緊卷土重來(lái)
昨日兩市雙雙高開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后震蕩走低，盤(pán)中跳水，滬指最大跌逾1.5%，逼近3200點(diǎn)。午后，大盤(pán)小幅下挫后，地產(chǎn)板塊直線(xiàn)拉升，帶領(lǐng)銀行、券商等權重股集體拉升，大盤(pán)大幅反彈；隨后權重股集體殺跌，大盤(pán)跳水。截至收盤(pán)，滬指報3210.36點(diǎn)，跌1.59%，深成指報11150.69點(diǎn)，跌0.87%，創(chuàng )業(yè)板報1680.58點(diǎn)，跌1.80%。數據顯示，A股在2015年首月結束了月線(xiàn)八連陽(yáng)的好局面。
昨日市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊局面又一次顯出端倪。1天期上證國債逆回購利率GC001利率最高飆升至18%，最大漲幅超過(guò)2400%。2日逆回購GC002利率最高飆升至6.02%。盡管之后漲幅回落，但在收盤(pán)時(shí)仍分別有866%和14%以上的漲幅?！板X(qián)緊”另外一個(gè)明顯表現就是貨幣基金收益率的攀升。數據顯示，截至昨日，406只貨幣基金的7日年化收益率升至5.05%。
市場(chǎng)人士表示，春節臨近，消費需求猛增，資金面緊張的情況會(huì )加劇，貨基收益率與資金利率休戚相關(guān)，其收益率會(huì )跟著(zhù)水漲船高，而且這種現象會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移越來(lái)越明顯。
事實(shí)上，這樣的現象并不陌生，一年前的2014年1月底，“錢(qián)緊”現象也籠罩著(zhù)市場(chǎng)。對于原因，當時(shí)多數觀(guān)點(diǎn)認為主因是春節流通現金需求急升，導致數千億元資金從銀行體系流走。另一方面，近日內陸重啟IPO，資金在銀行體系內“搬家”也是流動(dòng)性抽緊的原因之一。
而昨日晚間，證監會(huì )也宣布核發(fā)了新一批IPO批文，共24家，其中上交所11家，深交所中小板5家，創(chuàng )業(yè)板8家。節前貨幣流動(dòng)性緊張遭遇IPO開(kāi)閘，一切似曾相識。
證監局短信提醒 投資者注意風(fēng)險
“錢(qián)緊”感覺(jué)日益明顯、IPO卷土重來(lái)、滬指震蕩不安，這一切都讓投資者焦躁。展望后市，機構觀(guān)點(diǎn)普遍趨于謹慎，認為市場(chǎng)或上行無(wú)力繼續震蕩。
其中，瑞銀證券就表示，近期如此密集的政策警示信號會(huì )引發(fā)投資者情緒改變，指數面臨調整壓力。從“規范兩融業(yè)務(wù)”到“管控信貸資金投向”，監管層的措施旨在進(jìn)一步規范資本市場(chǎng)的杠桿業(yè)務(wù)，并非打壓股市。若指數回調過(guò)于顯著(zhù)，融資盤(pán)拋售或將引發(fā)強制平倉交易，引起更大的恐慌，這也不是管理層的初衷。因此，待監管風(fēng)險陸續釋放后，市場(chǎng)將重回原有趨勢。
事實(shí)上，市場(chǎng)對于監管層規范兩融業(yè)務(wù)引發(fā)股市震蕩的擔憂(yōu)并非空穴來(lái)風(fēng)。一位廣州股民昨日就告訴《投資快報》記者，他連續兩日收到廣東證監局通過(guò)證券公司發(fā)送的手機短信，短信內容為“廣東證監局提醒您，請審慎參與融資融券業(yè)務(wù)。融資融券業(yè)務(wù)是具有杠桿特征的信用交易業(yè)務(wù)、風(fēng)險較高。投資者參與融資融券業(yè)務(wù)前應充分了解相關(guān)規則，謹慎運用融資融券工具，控制風(fēng)險，理性投資?！比绱丝磥?lái)，監管層對兩融業(yè)務(wù)的規范力度有增無(wú)減。
產(chǎn)品重新跌到凈值以下，對于私募來(lái)說(shuō)會(huì )承受巨大壓力，“這時(shí)為了避免跌到清盤(pán)線(xiàn)，不管你看不看好所持股票 ，都得跟著(zhù)賣(mài)，說(shuō)得不好聽(tīng)，就是別人跳樓你得跟著(zhù)跳?！币晃簧钲谒侥颊f(shuō)。
行情變化更是讓一批被迫加倉金融股的基金經(jīng)理面臨考核壓力?！叭ツ甑?，配置中沒(méi)有表現強勢的券商等個(gè)股 ，凈值沒(méi)有上漲，只能調倉換到金融等周期股，但是現在這些股票又蔫了?！鄙钲谝晃恢械纫幠５墓蓟鸾?jīng)理說(shuō)。
大戶(hù)的焦灼則來(lái)自強制平倉的壓力?！叭ツ旮吒軛U做的股票，起碼有三倍收益，本以為還能再漲一漲，但是1月整體收益率還剩下不到去年底的一半，只能盡快賣(mài)股票?！鄙钲谝晃磺f(wàn)元級別的大戶(hù)說(shuō)。這類(lèi)情況較為普遍，中國證券報記者從深圳多家營(yíng)業(yè)部摸底的情況看，近期大戶(hù)交易量明顯減少。
從數據上看，在去年四季度剽悍的藍籌行情中，超級大戶(hù)、大戶(hù)居功至偉。海通證券數據顯示超級大戶(hù)(賬戶(hù)資產(chǎn)在1000萬(wàn)元以上)、大戶(hù)(賬戶(hù)資產(chǎn)在100萬(wàn)元至1000萬(wàn)元)、散戶(hù)(賬戶(hù)資產(chǎn)在100萬(wàn)元以?xún)?總資產(chǎn)分別增長(cháng)22%、21%、13%，賬戶(hù)數量增長(cháng)17%、21%、5%。從同比數據上看，2014年超級大戶(hù)、大戶(hù)總資產(chǎn)規模同比增速達90.1%、80.6%。證券賬戶(hù)保證金余額從2014年10月末的8800億元猛增至目前的1.33萬(wàn)億元，日均融資交易額超過(guò)市場(chǎng)成交額的兩成。
等風(fēng)轉向
融資大戶(hù)暫時(shí)歇菜，誰(shuí)來(lái)繼續撬動(dòng)行情？此情此景頗像2012年底，那一次撬動(dòng)行情的是海外資金。
有意思的是，從近期數據看，無(wú)論是滬港通交易額，還是中國股票基金資金凈流入，都有明顯增加跡象，踏空的海外資金殺出回馬槍?！叭绻麖暮Ｍ鈾C構的交易習慣看，穩定分紅的高息藍籌股是這類(lèi)資金的最?lèi)?ài)?！毕愀垡恢匈Y機構人士表示。
“去年沒(méi)有大幅度參與A股行情，一是出于避險需要，二是因為滬港通相關(guān)準備不到位?！鄙鲜鲋匈Y機構人士透露，近期已有一批機構開(kāi)始參與滬股通交易。不過(guò)，該中資機構人士強調，無(wú)論是海外機構的交易機制，還是整體進(jìn)入的規?？?，未來(lái)數月海外資金都不大可能主導A股行情。
再看保險資金。有專(zhuān)業(yè)投資人測算，2014年6月30日，股票和證券基金余額8048億元。2014年下半年，滬深300大漲63.21%，如果保險資金完全不動(dòng)，到2014年12月31日，市值應為13135億元，但實(shí)際只有10325億元，相差2810億元。也就是說(shuō)，自2014年7月本輪行情啟動(dòng)以來(lái)，保險資金不僅沒(méi)有新增資金入市，而且月月減倉，總減倉達到2810億元。從過(guò)往經(jīng)驗看，保險資金更多扮演錦上添花的角色。老李說(shuō)，從上輪牛市的表現看，保險資金都是在行情中段介入，所以沒(méi)必要高估保險資金的投資能力。
而從實(shí)力看，公募基金規模已在相對萎縮，截至2014年末，股票型基金總份額較2014年初下降11%，混合型基金較2014年初下降5.4%。
值得注意的是，目前私募總資產(chǎn)逾2萬(wàn)億元，而近期私募產(chǎn)品的發(fā)行持續火爆。按照過(guò)往經(jīng)驗分析，私募明顯熱衷于成長(cháng)股，這似乎又在強化市場(chǎng)有望回歸2013年的行情邏輯。據老李判斷，盡管從長(cháng)期看，資金持續流入是大趨勢，但是未來(lái)數月仍將是場(chǎng)內資金相互博弈。存量博弈的特點(diǎn)是局部牛市，熱點(diǎn)集中于成長(cháng)股?！艾F在只能且行且看，等待市場(chǎng)風(fēng)格轉變?！保ㄖ袊C券報）
在資金面充裕的新年伊始，A股市場(chǎng)卻連續遭遇“資金憂(yōu)慮”。牛市節奏突變，疊加消息面的多重沖擊，使得投資者情緒明顯波動(dòng)，加速了估值調整步伐。
近期，內外不確定性因素交織，兩融檢查上次導致的陰云尚未完全散去，新的券商兩融業(yè)務(wù)檢查再度來(lái)襲；疊加保監會(huì )和銀監會(huì )相關(guān)消息，整頓杠桿資金入市的陰云籠罩在市場(chǎng)上方。不僅如此，人民幣貶值進(jìn)一步引發(fā)“熱錢(qián)撤離”的悲觀(guān)預期。月中兩融檢查結果的發(fā)布就曾直接觸發(fā)了“1·19”大暴跌和風(fēng)格轉換，損失尚未完全彌補，更多監管措施再度觸碰市場(chǎng)敏感神經(jīng)。指數一再?lài)L試上攻，但力量衰減，未能成功，本周更是節節敗退，市場(chǎng)心態(tài)愈加謹慎。
不難發(fā)現，行情的演繹與利空消息呈現出互相強化的態(tài)勢，即利空擔憂(yōu)引發(fā)行情走弱，而行情欲振乏力的態(tài)勢增加了市場(chǎng)擔憂(yōu)，甚至對牛市產(chǎn)生懷疑。而為何行情突然變奏？歸根結底，是市場(chǎng)已經(jīng)不再“有錢(qián)任性”。由于本輪牛市被認為是海內外增量資金共同布局藍籌股引發(fā)，其中，兩融資金和海外資金作為兩股重要力量撥動(dòng)了牛市扳機，為藍籌股走牛提供了堅實(shí)支撐。當前這兩大支柱出現不確定性，直接引發(fā)對增量資金能否繼續大舉入市的擔憂(yōu)。與此同時(shí)，降息、降準預期高漲，但始終未見(jiàn)靴子落地，牛市風(fēng)口的風(fēng)力漸弱。
由此，增量資金開(kāi)始觀(guān)望等待，存量資金開(kāi)始博弈中小盤(pán)股，引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)格的轉換。伴隨著(zhù)行情的演繹，成長(cháng)與藍籌再度進(jìn)入新的均衡之中，機會(huì )也顯得不那么明朗。對行情此時(shí)的迷茫，機構形象地稱(chēng)之為“垃圾時(shí)間”抑或“雞肋階段”。
然而，牛途終究還未走完，任何時(shí)候都是危機并存。在等待“春風(fēng)吹又生”的過(guò)程中，投資者或許可以依照自己的偏好把握機遇：對于偏好藍籌股的投資者，此時(shí)行情的“挖坑”可以看做是良好的低吸布局機遇，因為藍籌依舊站在風(fēng)口，金融創(chuàng )新、國企改革、區域振興、走出去等一系列內容方興未艾；對于偏好成長(cháng)股的投資者，建議圍繞白馬成長(cháng)龍頭股進(jìn)行波段操作，不可貪戀。（中國證券報）
周五的下跌讓兩市出現本周以來(lái)的四連跌。從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，在經(jīng)歷了1月19日的巨幅震蕩之后，指數形成短期頭部的可能性已經(jīng)越來(lái)越大。之所以如此，原因有兩個(gè)：
一是權重板塊在過(guò)去兩個(gè)多月當中，憑借低估值和流動(dòng)性放松這兩大利好，出現了大幅上漲，但也正如當時(shí)我們所說(shuō)的，這種上漲和基本面沒(méi)有太多的關(guān)系，因此，在低估值優(yōu)勢逐步消失、流動(dòng)性達到瓶頸之后，權重股再想要有明顯的上漲，更多的動(dòng)力將依靠基本面的變化。而從目前來(lái)看，這種動(dòng)力出現的可能性并不大。
二是管理層將兩融檢查常規化。雖然檢查兩融屬于例行工作，但部分投資者對短期行情走勢的預期由此產(chǎn)生影響是顯而易見(jiàn)的，由于前期融資資金大多流向了權重板塊，因此未來(lái)一個(gè)階段，權重股將面臨一定的流動(dòng)性壓力，投資者即便是搶反彈，個(gè)人認為都應該謹慎。而由于權重關(guān)系，這種壓力自然就傳導到了指數上來(lái)，預計這種壓力短線(xiàn)還將延續，滬綜指將考驗3100點(diǎn)支撐。
就當前市場(chǎng)來(lái)看，無(wú)論權重股還是中小盤(pán)股，其實(shí)都面臨著(zhù)各自問(wèn)題。因此近期以來(lái)，我們一直強調“伴隨著(zhù)市場(chǎng)走勢趨于正常，大小盤(pán)股都將面臨分化走勢”。從周五盤(pán)面來(lái)看，權重股固然是拖累指數的重要因素，但在跌幅榜前列卻又都是清一色的中小盤(pán)股，就很好的印證了這一點(diǎn)。
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