朋友T久沒(méi)音訊，今天突然來(lái)電，興致勃勃地談他一個(gè)打算：他想與人合作，用對沖方法做證券。他說(shuō)，這叫“阿爾法方法”，收益可觀(guān)。
他問(wèn)我：“你看怎樣？”
對于做證券，我們簡(jiǎn)單而通俗地來(lái)說(shuō)，靠市場(chǎng)行情吃飯的叫做“貝塔方法”，其與整個(gè)市場(chǎng)平均收益率密切相關(guān)，是隨大勢的，屬于是被動(dòng)型策略方法；而與市場(chǎng)整體無(wú)關(guān)，靠技巧獲取額外收益吃飯的，叫做“阿爾法方法”，這屬于是主動(dòng)型策略方法，全靠真本事，典型的就是對沖基金。
朋友T認為，不論股市是漲是跌，是牛是熊，運用對沖手段的“阿爾法方法”都可賺錢(qián)，收益基本不受市場(chǎng)走向影響，同時(shí)還可避免市場(chǎng)系統性風(fēng)險呢。他前段時(shí)間潛心研究“阿爾法”，并在他想與之合作的兩個(gè)朋友那里試行了一個(gè)階段，嘿！效果還真不錯呢！T說(shuō)，他準備再驗證一段時(shí)間，如果確實(shí)可行的話(huà)，叫我們也跟著(zhù)他去做。
朋友T還說(shuō)，現在都什么年代了？互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代啦！人家國外先進(jìn)的對沖基金都在運用最新的投資理論和先進(jìn)的金融交易模型及技巧來(lái)操作，追求高收益。你瞧現在的美國，電腦越來(lái)越代替了人腦，股市越來(lái)越讓電腦占領(lǐng)去了呢！據說(shuō)，美國證交會(huì )目前估計，程序化交易已占到美國全部股票交易額的一半以上了呢，在其他資本市場(chǎng)上也占到了很高比例。在華爾街，諸如“黑色周一”之類(lèi)的情況出現，但高頻交易機構獲大利的事例有不少呢?，F在有人還準備添置所謂的“機器人顧問(wèn)”呢，以滿(mǎn)足消費者對于自動(dòng)化投資組合管理不斷擴大的需求?！岸覀兪袌?chǎng)里的散戶(hù)呢還傻不拉嘰的躺著(zhù)不動(dòng)，任人宰割！媽的這樣下去可不行??！得靠自己想辦法??！這也叫自救嘛！”T越說(shuō)越起勁，“樊綱都說(shuō)了，你散戶(hù)沒(méi)有4臺電腦就別想炒股。近日，投資名家金巖石大師也說(shuō)道，怎樣在股市中賺大錢(qián)，秘訣只有一個(gè)——投資決策數據化，人腦+電腦?！?br> 朋友T在那頭一波又一波的說(shuō)著(zhù)，我在這頭聽(tīng)得一愣又一愣的！我操！現在華爾街有了機器人顧問(wèn)，什么時(shí)候美國白宮高級顧問(wèn)也都是機器人了，說(shuō)不定哪天機器人當選總統了呢！我的媽呀！
不過(guò)，我很是納悶：
1、如果某款電腦或機器人交易模型及方法非常出色的話(huà)，那它很快就會(huì )被很多人復制，市場(chǎng)上相類(lèi)似的程序操作也就到處都有，結果很快就形成了電腦或機器人羊群效應。是不是？那問(wèn)：假如這樣做都賺錢(qián)了，誰(shuí)輸錢(qián)呢？還有，要是某臺電腦或某個(gè)機器人一旦出現“恐慌情緒”，即刻就會(huì )閃電般地蔓延到市場(chǎng)各個(gè)角落，隨即就會(huì )發(fā)生迅雷不及掩耳的踩踏事故，大多數采用“阿爾法”的人還不是照樣遭殃嗎？
2、你剛才提到投資名家金大師，這讓我突然想起以前在網(wǎng)上看到過(guò)一篇文章說(shuō)的，當年他在索羅斯旗下工作，他創(chuàng )建了一套交易模型，模擬運行效果甚佳，于是乎，他向索羅斯提議，按照這套方法進(jìn)行實(shí)盤(pán)操作，結果索羅斯斷然否決，索羅斯否定的道理很簡(jiǎn)單：任何模型都不能覆蓋市場(chǎng)不確定性部分的。
3、如今，互聯(lián)網(wǎng)日益發(fā)達，電腦或機器人越來(lái)越先進(jìn)和聰明，照理說(shuō)運用“阿爾法”的對沖基金應該更加游刃有余、無(wú)往而不勝了吧？然而事實(shí)怎樣呢？就拿近期來(lái)說(shuō)吧。今夏全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩劇烈，一些頂級的對沖基金遭受重創(chuàng )，比如，據報道，8月份整個(gè)對沖基金行業(yè)損失高達780億美元呢。更叫人匪夷所思的是，該行業(yè)的表現已連續多年不佳，其中許多對沖基金甚至未能跑贏(yíng)美國股票指數呢。之所以出現這種情況的原因之一恰恰就是對沖基金的運營(yíng)空間日益擁擠而造成互相踩踏所致。
有報道說(shuō)，前幾天A股市場(chǎng)上有大單按照程序化交易自動(dòng)拋出?，F從今天的大漲走勢看，拋出的未必撈得到什么便宜。是不是？
當今，全球一體化進(jìn)程加快，各個(gè)國家和地區的政治、經(jīng)濟與文化越來(lái)越緊密相連，世界各個(gè)角落都有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，全球資本市場(chǎng)相關(guān)性更是與日俱增，不確定性也就日益增加，而所有這些不確定性勢必會(huì )不斷地顛覆對沖基金的計算模式。難道你真相信有哪個(gè)牛人的“阿爾法”可以窮盡所有的不確定性？事先能夠料到蝴蝶效應、黑天鵝什么的？這本是上帝做的事情，你就不怕上帝知道了而惱火嗎？哈哈！
4、在此，我們不妨看個(gè)知名的“阿爾法”與“貝塔”對決的實(shí)例。2008年1月1日，巴菲特與普羅蒂杰公司總裁特德·塞德斯立下100萬(wàn)美金慈善捐款的十年賭約，屆時(shí)看誰(shuí)的投資方法更優(yōu)。前者選擇了以標普500指數基金為主的被動(dòng)型投資策略（“貝塔方法”），而后者精心選擇5只對沖基金，采用主動(dòng)型投資策略（“阿爾法方法”）。至今年初，7年剛過(guò)去，巴菲特贏(yíng)利超過(guò)63%，而特德·塞德斯贏(yíng)利20%都不到，于是乎，后者提前3年認輸?！柏愃本瓦@么輕輕松松地擊敗了“阿爾法”！有點(diǎn)不可思議吧？
將近6年來(lái)，巴菲特自己的投資業(yè)績(jì)連年跑輸標普500指數。最近表現還特別差呢。難怪他去年就立下遺囑，將把他個(gè)人財富的90%轉為標普500指數基金。巴菲特早在1996年就說(shuō)過(guò)：“大部分投資者，包括機構投資者和個(gè)人投資者，早晚會(huì )發(fā)現，最好的投資股票方法是購買(mǎi)管理費很低的指數基金?！?br> 其實(shí)，早在上世紀80年代，紐約華爾街就有一項統計研究表明：各種積極的個(gè)股投資或套利的策略并非一定好于消極的指數投資的策略；而且還有，幾乎所有重大的投資失誤都由積極策略造成的呢。這就是說(shuō)，“阿爾法”并非一定勝過(guò)“貝塔”。
我們再來(lái)看個(gè)小插曲，電腦發(fā)明不知多少年了，據說(shuō)，巴菲特大爺至今還不會(huì )用，也不想去用，這真是太“貝塔”了吧？
現在，你還會(huì )認為“阿爾法”的對沖基金依靠先進(jìn)的模型，運用電腦或機器人，利用各種各樣的金融衍生品，在不同的時(shí)段、不同的金融領(lǐng)域之間不斷地跳轉肯定能夠如愿以?xún)?、大獲全勝嗎？
老想著(zhù)要超越市場(chǎng)，征服市場(chǎng)，駕馭市場(chǎng)，總與市場(chǎng)比高低，到頭來(lái)只恐怕贏(yíng)得了一時(shí)，而贏(yíng)不了一世。竊以為，對于我等后知后覺(jué)、平庸無(wú)能的小散來(lái)說(shuō)，雖說(shuō)學(xué)點(diǎn)、用點(diǎn)“阿爾法”未嘗不可，但還是立足于“貝塔”或許更好吧？唯其不爭，故天下莫能與之爭。不爭才會(huì )贏(yíng)。
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