我們通過(guò)對滬深300指數(00300)、中小板指(399005)、上證指數(000001)以及它們之間的相關(guān)性研究，可以從策略上提前制定選股方向和布局。
自從中小板指推出后，A股市場(chǎng)可謂牛氣沖天，上證綜指從2006年1月24日的1252點(diǎn)上漲至2007年10月16日的6092點(diǎn)，收盤(pán)價(jià)累計漲幅達386.58%。我們可以把這一輪上漲周期分為上漲初期和上漲后期兩個(gè)階段。在2006年1月24日至2006年10月31日上漲初期，中小板個(gè)股表現較為活躍，股價(jià)走勢也較強，中小板指的累計漲幅也領(lǐng)先于上證綜指和滬深300指數。而2006年11月1日至2007年10月16日上漲后期，中小盤(pán)個(gè)股開(kāi)始走弱，與大盤(pán)藍籌股的累計漲幅之差也開(kāi)始逐漸縮小，尤其是2007年的“5·30”之后，一度出現藍籌股猛漲，指數迅速上漲，而多數中小盤(pán)個(gè)股滯漲的局面。一旦這種指數漲，多數個(gè)股不漲的局面形成，那么距離指數見(jiàn)頂的時(shí)間也就越來(lái)越近了。確實(shí)，在2007年10月17日至2008年1月14日期間，中小板指成功創(chuàng )出前期上漲的新高，但是上證綜指和滬深300指數并沒(méi)有創(chuàng )出新高，這兩者之間出現了背離，此時(shí)大盤(pán)即見(jiàn)頂。
因此，我們得出以下三點(diǎn)觀(guān)察結論：一、當大盤(pán)處于牛市上漲初期時(shí)，中小盤(pán)個(gè)股的表現往往強于大盤(pán)藍籌股；二、在上漲后期，大盤(pán)藍籌股開(kāi)始輪動(dòng)，其走勢表現則明顯要強于中小盤(pán)個(gè)股；三、當中小盤(pán)指創(chuàng )出新高，而上證綜指和滬深300指數并沒(méi)有創(chuàng )新高的時(shí)候，大盤(pán)則見(jiàn)頂。
當我們總結了以上規律，就可以更加清楚的認識目前股指處于什么樣的階段。從4月下旬中小板指明顯處于停滯不前的狀態(tài)，而藍籌股指在加速上揚。而隨后我們發(fā)現中小板指從7月初再次隨著(zhù)藍籌估值狂奔加速聯(lián)袂上揚。而上證指數在8月4日創(chuàng )新高回落后，已經(jīng)連續走低；恰在此時(shí)中小板指數8月5日后仍在創(chuàng )造新高點(diǎn)。這雖然未必可以證明大盤(pán)已經(jīng)進(jìn)入趕頂的第三階段，但是這種異動(dòng)仍然值得警惕。好在部分藍籌股板塊已經(jīng)出現提前調整，那么后市仍然有可能出現一波藍籌股與中小板聯(lián)袂出擊的行情。
藍籌蟄伏孕育發(fā)力契機
在過(guò)去的一個(gè)月里，市場(chǎng)風(fēng)格特征切換速度顯著(zhù)加快，此前題材股作為市場(chǎng)的主要領(lǐng)漲的板塊，已經(jīng)迅速切換到大盤(pán)藍籌股上，績(jì)優(yōu)股、大盤(pán)指數、高價(jià)股、低市盈率指數位于漲幅榜前列，風(fēng)格特征的快速輪動(dòng)折射出市場(chǎng)資金流動(dòng)速度加快。然而從本周以來(lái)，藍籌股相對來(lái)說(shuō)已經(jīng)出現了較為明顯的頹勢。天花板上的煤炭、短線(xiàn)暴漲的鋼鐵、以及早就開(kāi)始調整的房地產(chǎn)業(yè)均表現較為弱勢。與此同時(shí)，中小板的再度抬頭跡象，折射出目前股指基本上已經(jīng)將第二階段終結，后市可能進(jìn)入中小板加速的第三階段。
但是，正是由于部分藍籌板塊的提前調整，我們有理由相信在大趨勢仍然保持、中長(cháng)期均線(xiàn)仍然發(fā)散向上的前提下，僅僅由于幾天的市場(chǎng)調整是不能作為大盤(pán)就此徹底見(jiàn)頭的依據的。相反的，我們認為目前股指依然處于大震蕩、大洗盤(pán)的時(shí)期，股指在期間出現寬幅的上躥下跳，甚至是看起來(lái)明顯的破位下跌出現，都是情理之中。而部分藍籌股的蟄伏待機和另一部分藍籌板塊的提前調整，很可能孕育著(zhù)進(jìn)一步發(fā)力的契機。
那么，在目前的大震蕩中，無(wú)論是藍籌板塊抑或是中小市值股票，還有哪些價(jià)值洼地可以挖掘呢？基于通脹預期的考量和經(jīng)濟進(jìn)一步回暖的預期，我們更為看好受益于發(fā)電量增長(cháng)帶來(lái)業(yè)績(jì)回暖的電力行業(yè)，受益于出口增長(cháng)和產(chǎn)業(yè)鏈自上而下運行帶來(lái)收益的化工行業(yè)，以及通脹預期下傳導到最下游的白酒和造紙行業(yè)：特別是電力行業(yè)，國網(wǎng)調度中心最新數據顯示，7月份全國發(fā)電量同比增速達 4.21%，全國發(fā)電量達到3484.95億千瓦時(shí)，達到今年以來(lái)最高點(diǎn)。已連續2月同比增速為正，形成復蘇趨勢。同時(shí)，考慮同行業(yè)的動(dòng)態(tài)比價(jià)空間，我們看好大唐發(fā)電(11.32,-0.59,-4.95%)的補漲潛質(zhì)。
總之，中小板短期的強勢抬頭，可能意味著(zhù)行情步入了加速的第三階段。綜合考量此前藍籌股的走勢，我們認為中小市值的股票還是藍籌股可能共同再度上演一場(chǎng)“二人轉”。而由于估值的壓力，我們更傾向于在板塊中選擇電力、白酒、造紙和化工，不論是中小板抑或是藍籌股，其起舞的機遇都是扎根于此的。
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