1：美日利差或美債利率解讀：
所謂美日利差在此指的是美與日兩國的10年期國債利率的差值。
先看現象：本人看到的自1986年以來(lái)的數據，美國10年期國債利率始終高于日本的，這一差值一直為正值。原本以為日本自施行低利率政策以來(lái)，所謂日本經(jīng)濟失去的20年這段如此，原來(lái)之前也如此。
那么，美日利差的信息含義究竟是什么呢？顯然，這一差值也屬于風(fēng)險溢價(jià)的范疇，一般而言即市場(chǎng)認為美國10年期國債的風(fēng)險大于日本的，所要求的風(fēng)險溢價(jià)高。但是這里可能存在誤區，即日本的長(cháng)期的寬松貨幣政策的因素似乎占很大比重，它可能是導致日本國債利率長(cháng)期處于較低水位的重要原因。也因此一直存在美日利差的套利行為，所謂日元為套利貨幣（CARRY TRADE CURRENCY).因為這一利差的一直存在，因此可以判定日本主婦的套利模式一直都存在，只要日元利率低于美元利率，日元套利就一直存在，只不過(guò)日元套利是套利美債，美元套利則無(wú)處不在。
美日利差與前一帖子中，美國債2年期利率的性質(zhì)似乎是一致的，即都與美日匯率正相關(guān)。利差越大，則美日匯率越大（即日元貶值）；利差越小，美日匯率越?。慈赵担?。在美聯(lián)儲實(shí)施低利率政策的這幾年，利差呈現逐波走低的態(tài)勢，因此美日匯率也在走低（即日元升值）。
美債利率上升， 在日元借貸成本一定的情況下，或者說(shuō)日債利率大致保持不變的情形下，則套利空間擴大。日本投機者就借入日元，并且在外匯市場(chǎng)上拋售而兌換成美元，再購入美國國債。 這樣以來(lái)，就呈現日元貶值 即美日匯率上升！因此我們就看到了美債利率或者美日利差與美日匯率同向上升的現象。
這個(gè)套利模式要實(shí)現的關(guān)鍵是：日債利率一定要在相對于美債利率的低位，因為低融資成本才能保證套利成功。也就是美債利率一定要高于日債利率，不然就沒(méi)有套利的空間，否則“渡邊夫人”就沒(méi)有必要拋售日元換美元買(mǎi)美債了。這種美債利率一直高于日債利率的現象或模式，即使美聯(lián)儲也實(shí)施了零利率政策也依然未打破。如果這個(gè)美債利率和美日匯率同向的模式要被打破的話(huà)，就是日債利率不能維持在低位了。
這就要看日本的通脹了。如果日元借貸成本上升的情況下，是不可能維持美日與美債利率同向的局面的，那就有可能日元開(kāi)始貶值，因為通脹一起來(lái)的話(huà) 日本就得加息，從而引起日元套利美債的大撤退，那樣的話(huà)，日元貶值就可能會(huì )非常兇猛。這是第一個(gè)可能的推測。
第二個(gè)推測則或者是美債利率被聯(lián)儲壓低到比日債利率還低 。
第一個(gè)推測的可能性似乎大些，其實(shí)現的可能是日本通脹上去了，后面美債利率居然低于日債利率！那么，可能就是全球金融市場(chǎng)發(fā)生了大崩潰資金都到美債里面避險了 。
2：美日利差與日元匯率的關(guān)系：
為一正相關(guān)關(guān)系！其實(shí)以前就發(fā)現美國債利率（無(wú)論長(cháng)短）都與日元匯率成正相關(guān)關(guān)系，但是對比研究后發(fā)現，還是美日利差與日元匯率的關(guān)系最密切，相關(guān)系數達90%。
明確了這一點(diǎn)，那么就可以利用對較為熟悉的美國10年國債利率的走勢來(lái)大致判斷美日利差的走勢，而如果清楚了美日利差的走勢，也就能夠預判日元匯率的方向趨勢。因此，這對做外匯套利的實(shí)際操作是有意義的。
需要關(guān)注的那就是日本的通脹水平，我們都習慣了日本的通縮。真看不懂先生提出日本明年2季度可能通脹的問(wèn)題，需要進(jìn)一步關(guān)注與研究。
3：美日利差與金價(jià)的關(guān)系：
金價(jià)與美日利差的關(guān)系呈現為對數負相關(guān)關(guān)系：即金價(jià)與美日利差變動(dòng)的百分比呈反向運動(dòng)，美日利差變大，則金價(jià)回落。
因此，美日利差，一石二鳥(niǎo)，既可以用來(lái)研判日元匯率，也可以用來(lái)研判金價(jià)。
上圖中藍色曲線(xiàn)代表的美日利差，它的百分比變化與金價(jià)的點(diǎn)位變化高度相關(guān)。下圖就是二者相關(guān)性的一個(gè)分析，相關(guān)系數可達88.88%。下圖也可用來(lái)直觀(guān)地觀(guān)察二者的最新變動(dòng)情況，即可作為動(dòng)態(tài)控制之用。比如，美日利差在2以下方可維持金價(jià)在1600之上。
哈克注：本帖內容是節日前就做了上述的數據及關(guān)系圖。但是，對于其中的邏輯關(guān)系的認識很淺薄，只是感覺(jué)與日元套利關(guān)系較大，并且覺(jué)得這個(gè)套利模式一直存在，至少數據是這么顯示的。隱隱感覺(jué)以后要出大問(wèn)題，可能與這個(gè)模式的崩潰有很大關(guān)系。節前就此問(wèn)題給真看不懂先生發(fā)了個(gè)紙條，請教他，他答應節后回復。
節日期間與MYBABY交流，他也認為日元套利模式一直存在，因此在1中，我歸納了一下我們交流的要點(diǎn)?？捶ɑ蛴^(guān)點(diǎn)不一定正確，意在拋磚。
