一對夫妻結婚后，關(guān)系不融洽，總吵架或打架，沒(méi)有幸?？裳?，這是什么原因造成的，當然有人會(huì )說(shuō)：夫妻不會(huì )相處，或者有一方的脾氣比較火爆，或者是家庭生活有一些不如意的問(wèn)題。這些問(wèn)題客觀(guān)上確實(shí)會(huì )有，但是夫妻關(guān)系不好的根源實(shí)際是在結婚這個(gè)環(huán)節，沒(méi)有慎重地選擇，然后結婚了，這是造成夫妻關(guān)系不好的根源，也就是說(shuō)，夫妻之間的一些嚴重的緊張矛盾，其根源并不在婚姻生活本身，實(shí)質(zhì)的根源在于，結婚這個(gè)基礎上。再舉一個(gè)例子，你今天上班遲到了，一路上由于交通擁堵、誤車(chē)等種種原因，最終遲到了，這種遲到，究其根源實(shí)際并不是你路上遇到的各種情況，而是起得晚、出發(fā)的晚造成的遲到，只要你早起或者早出發(fā)，路上的問(wèn)題都不會(huì )形成實(shí)質(zhì)干擾和影響，所以遲到問(wèn)題從根源上講，簡(jiǎn)單地一句話(huà)就是出發(fā)晚了。這兩個(gè)例子說(shuō)明的是：每種事情的結果之所以能夠發(fā)生，有一個(gè)根源性的決定因素，這個(gè)根源性的決定因素才是最終結果的最關(guān)鍵決定要素，一些過(guò)程上的細節和現象以及具體原因并不是最終結果的關(guān)鍵決定要素。
我們看一下巴菲特和趙丹陽(yáng)吃飯的過(guò)程中的一段對話(huà)，趙丹陽(yáng)問(wèn)：“如果所買(mǎi)的股票一直不漲怎么辦呢？”巴菲特答：“不賣(mài)出，等它漲?！壁w丹陽(yáng)又問(wèn)：“如果一直不漲呢？”巴菲特答：“買(mǎi)錯了?！边@幾句簡(jiǎn)單地問(wèn)答中，巴菲特揭示了一個(gè)最根本的投資之道，投資最終的成功與不成功決定于買(mǎi)，買(mǎi)的時(shí)候就內在的提前的決定了投資結果，最終投資的結果沒(méi)有漲上去，出現了虧損，在巴菲特看來(lái)，是由于買(mǎi)這個(gè)根源決定的，一買(mǎi)定乾坤，買(mǎi)的時(shí)候就已經(jīng)必然地決定了最后的結果，最后不漲是你買(mǎi)錯了。你只要沒(méi)買(mǎi)錯，最后一定漲，漲不漲的根源在于你買(mǎi)的是不是真正能漲的東西，最終的投資結果決定于買(mǎi)，買(mǎi)是投資成與敗的根源，這揭示了價(jià)值投資的全部精華，價(jià)值投資的精華在于買(mǎi)。
市場(chǎng)上流傳的一個(gè)觀(guān)念是：會(huì )買(mǎi)是徒弟，會(huì )賣(mài)是師傅。但實(shí)質(zhì)上買(mǎi)才是基礎，不會(huì )賣(mài)就算賣(mài)不到最高點(diǎn)，總能賺點(diǎn)錢(qián)，而買(mǎi)是基礎性地決定了最終的投資成敗，買(mǎi)是整個(gè)價(jià)值投資的靈魂和全部，它決定了最終的投資結果和投資命運。從這個(gè)意義上講，買(mǎi)是戰略性的、基礎性，而賣(mài)是戰術(shù)性的、非基礎性的。沒(méi)有正確的買(mǎi)就沒(méi)有成功的結果，買(mǎi)錯了，就一定會(huì )失敗，巴菲特回答趙丹陽(yáng)，不成功是因為買(mǎi)錯了，只要買(mǎi)對了就一定能漲，不漲就等，如果最終等來(lái)的是下跌，那么錯誤不是因為等，而是買(mǎi)的時(shí)候就已經(jīng)包含了不成功的基因和種子了。
一定能帶來(lái)成功的買(mǎi)是什么條件下的買(mǎi)呢，不會(huì )帶來(lái)失敗的買(mǎi)的條件包括兩個(gè)方面。是由格雷厄姆和費雪兩位大師凝聚畢生的精華濃縮在一起的。這個(gè)條件是：“必然掙錢(qián)的買(mǎi)和一定成功的買(mǎi)是兩種情況：以8毛的價(jià)格買(mǎi)當時(shí)值1塊錢(qián)的任何東西，或者以1塊錢(qián)買(mǎi)當時(shí)值1塊錢(qián)，但將來(lái)會(huì )變得越來(lái)越值錢(qián)的東西。”這兩種具體的買(mǎi)法必然會(huì )導致了未來(lái)成功的結果，如果你買(mǎi)的時(shí)候不是這兩種情況，那么你的投資是不確定的，甚至必然是失敗的，這兩個(gè)條件構成了必然成功的絕對保證，第一點(diǎn)就是格雷厄姆的安全邊際，特別要強調的是，以8毛的價(jià)格買(mǎi)1塊錢(qián)的東西，這個(gè)東西可以是任何東西，可以是好公司，可以是壞公司，也可以是垃圾公司，只要它當時(shí)值1塊錢(qián)，現在是8毛，就可以買(mǎi)，不在乎企業(yè)本身是好還是壞。第二個(gè)是費雪成長(cháng)投資的基礎，當時(shí)值1塊錢(qián)，用1塊錢(qián)買(mǎi)，但必須強調將來(lái)會(huì )變得越來(lái)越值錢(qián)，如果沒(méi)有這一點(diǎn)，你以1塊錢(qián)的價(jià)格買(mǎi)1塊錢(qián)的東西最終可能是白忙，之所以用1塊錢(qián)的價(jià)格買(mǎi)1塊錢(qián)的東西，其根源就是它自身會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移越變越好，越來(lái)越值錢(qián)，所以它可以保證你掙錢(qián)。以上兩點(diǎn)是價(jià)值投資者在買(mǎi)股票過(guò)程中一定能保證掙錢(qián)的條件，而這兩點(diǎn)就構成了價(jià)值投資的全部理論基礎，價(jià)值投資的全部理論精華就在這兩句話(huà)里，而這兩句話(huà)都是強調買(mǎi)的，所以?xún)r(jià)值投資最關(guān)鍵的最核心的就是怎么買(mǎi)，是不是堅持安全邊際的原則買(mǎi)，是不是以合理的價(jià)格買(mǎi)上了一個(gè)真正會(huì )越變越好的東西。這兩個(gè)條件構成了投資者未來(lái)投資結果的根源和基礎性依據，所有的價(jià)值投資者的核心工作都必須在買(mǎi)的時(shí)候堅持這兩點(diǎn)，都必須把投資的大部份精力放在買(mǎi)這個(gè)環(huán)節上。至于賣(mài)，固然重要，但它是戰術(shù)性，因為買(mǎi)決定投資結果的性質(zhì)，只要按那兩個(gè)條件買(mǎi)，就成了，否則就敗了，這是個(gè)決定性質(zhì)的問(wèn)題，買(mǎi)決定了投資性質(zhì)是賠還是賺，賣(mài)決定賺多還是賺少。
價(jià)值投資并不在于過(guò)程性的操作，一買(mǎi)定乾坤，就象巴菲特對趙丹陽(yáng)說(shuō)的那句話(huà)，最終不賺錢(qián)是因為買(mǎi)錯了，最終賺錢(qián)是因為買(mǎi)對了，正確的買(mǎi)了之后，就一直等著(zhù)，直到它兌現利潤，不漲就不賣(mài)，只要你確信自己是買(mǎi)對了，如果你在買(mǎi)的時(shí)候就出了問(wèn)題，那后續不管怎么處理都于事無(wú)補。
關(guān)于買(mǎi)是價(jià)值投資最終成功的基礎決定因素這個(gè)原則性結論，我不由地也想起了兩個(gè)哲學(xué)性的觀(guān)點(diǎn)，一個(gè)是黑格爾，黑格爾在他早期的哲學(xué)著(zhù)作中就指出：原因中包含著(zhù)結果。一個(gè)事物最后變成什么結果了，看上去不好預測，但黑格爾從哲學(xué)角度指出，事物最終的變化結果已經(jīng)提前包含在原因之中了，事物初始變化的那個(gè)點(diǎn)就內在地包含著(zhù)事物最終的結果。黑格爾的這個(gè)哲學(xué)論斷其實(shí)就是中國人說(shuō)的“種瓜得瓜、種豆得豆”。瓜和豆作為一種結果所以發(fā)生了，是因為種子作為原因就包含著(zhù)結果的信息，只要你從根源上分析種子的狀態(tài)就能知道最后果實(shí)的情況。這個(gè)理論和我們討論的投資中的買(mǎi)這個(gè)前提性的行為最終決定了后期的投資結果，其原理是一樣的。還有一個(gè)是中國兩個(gè)思想家提出的“全息理論”，這個(gè)理論認為原因中全息了結果，這個(gè)含義實(shí)際上和“種瓜得瓜、種豆得豆”一樣的，只是它用全息來(lái)描述，全息的意思就是原因全面的包含了后期的結果，全息理論翻譯成大白話(huà)就是：一切的結果都早早的在它的初始原因中全面的被包含進(jìn)去了，全息就是全面的信息都包含進(jìn)去了，只要分析原因就能知道結果，不管是黑格爾還是全息理論，都強調原因內在地包含著(zhù)結果，通過(guò)對原因的分析和把握就能夠主動(dòng)控制預知結果。而在投資實(shí)踐中，買(mǎi)就是未來(lái)投資結果和投資成敗的原因，所以買(mǎi)是基礎性的，為了尋求良好的結果，就必須在原因這個(gè)層面上按照能夠有良好結果的方法去辦，而這個(gè)方法就是由格雷厄姆和費雪分別奠定，由我總結出來(lái)的一句話(huà)：成功的買(mǎi)入包含兩種做法，一個(gè)是以8毛錢(qián)的價(jià)格買(mǎi)入任意的值1塊錢(qián)的東西，第二個(gè)是以1塊錢(qián)的價(jià)格買(mǎi)入當前值1塊錢(qián)的東西，但這個(gè)東西會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移越來(lái)越好，越來(lái)越值錢(qián)。這就是我最近思考的什么是必然能帶來(lái)投資成功的保障。
（自注：安全邊際是核心、靈魂！買(mǎi)的價(jià)格是具有安全邊際的價(jià)格嗎?)
