清議：長(cháng)期看黃金幾乎沒(méi)有投資價(jià)值
假如2006年5月買(mǎi)入黃金首飾，到如今究竟是賺了還是虧了？答案是：虧了。當時(shí)國內黃金首飾零售價(jià)格大致是每克220元（千足金略高），而如今的價(jià)格僅為每克206元左右。
出于對美元長(cháng)期貶值趨勢的擔心，許多人相信，由于金價(jià)與美元之間存在負相關(guān)關(guān)系（美元漲，金價(jià)跌；美元跌，金價(jià)漲），黃金是最理想的投資工具。在一些人心目中，未來(lái)的金價(jià)有望突破每盎司1500美元。就目前的金價(jià)來(lái)看，這足足有六成以上的上漲空間。
遺憾的是，居然有許多金融專(zhuān)家也持有上述觀(guān)點(diǎn)，甚至連中國央行增加黃金儲備，也被看作是基于類(lèi)似的理由。
我必須說(shuō)，上述觀(guān)點(diǎn)過(guò)于片面。
我歷來(lái)相信：讀書(shū)不是學(xué)問(wèn)，觀(guān)察與思考才是學(xué)問(wèn)（接近于佛三藏之戒、定、觀(guān)的說(shuō)法）。大多數讀過(guò)書(shū)卻學(xué)問(wèn)尚淺的人，往往在觀(guān)察與思考當中缺乏全面性，顧此失彼，片面地下結論。
上述關(guān)于黃金投資的觀(guān)點(diǎn)便是如此。大家不要忘了，雖然國內金價(jià)與國際接軌，但是，作為影響國內金價(jià)的另一個(gè)重要因素，人民幣匯率所發(fā)揮的作用顯然不能被忽視。由于人民幣與美元之間同樣存在負相關(guān)關(guān)系（美元貶值，人民幣升值；美元升值，人民幣貶值），因此，在國際金價(jià)隨美元貶值而上漲的同時(shí)，人民幣升值足以成為打壓國內金價(jià)的因素。
比如說(shuō)，2006年6月初，國際金價(jià)為每盎司665美元，按每盎司大致等于31.1克折算，合每克21.4美元，再按照當時(shí)7.9∶1的人民幣對美元匯率折算，合人民幣每克169元。如今，國際金價(jià)大致是每盎司925美元，雖然累計上漲了近40％，但由于人民幣對美元匯率降至6.83∶1，國內金價(jià)為人民幣每克204元，累計漲幅僅為20％多一點(diǎn)。
值得注意的是，國際經(jīng)驗表明，追趕型經(jīng)濟體的超前增長(cháng)通常會(huì )帶來(lái)本幣升值。因此，在預期未來(lái)國內金價(jià)的時(shí)侯，忽視人民幣升值是不可原諒的錯誤。
鑒于人民幣匯改最初3年的年均升值幅度超過(guò)5.5%，并考慮到自1970年起日元對美元匯率累計升值幅度按事后匯率計算占74％，由最初的360∶1升值到94∶1，年均升值幅度大致占其中的5％，因此，未來(lái)10年，人民幣的年均升值幅度為4％似乎不可避免。由此預計的2020年人民幣對美元匯率大致是4.6∶1。
如此說(shuō)來(lái)，即使國際金價(jià)未來(lái)10年能夠漲到每盎司1500美元，但是，按照4.6∶1的人民幣對美元遠期匯率計算，那時(shí)的國內金價(jià)也不過(guò)是人民幣每克222元。其中，按美元計算，國際金價(jià)在這一時(shí)期的累計漲幅為62％；而按照人民幣升值預期計算的國內金價(jià)，累計僅為漲幅8.8％。
10年累計8.8％的收益率，換算成年收益率為0.7％多一點(diǎn)。無(wú)論怎樣衡量，這樣的黃金投資都是毫無(wú)價(jià)值的。如果未來(lái)10年國內持續通脹，則一定是賠錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)。
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