徹底理解跟蹤止損對于趨勢跟隨者來(lái)說(shuō)是極其關(guān)鍵的，這是因為典型的趨勢追隨交易的成功幾率都是比較低的，這使得在不常出現但規模很大的長(cháng)期趨勢中抓住盡可能多的盈利變得極其重要。典型的趨勢跟隨者，大部分盈利都來(lái)自于抓住不常出現的長(cháng)期趨勢，同時(shí)能在設法更頻繁出現的橫盤(pán)市中有效降低損失。
跟蹤止損策略的理論基礎有兩個(gè)，一個(gè)是對偶爾會(huì )出現的大規模趨勢的期望，另外一個(gè)是有可能抓住主要趨勢的絕大部分盈利。如果入場(chǎng)時(shí)機合適而且市場(chǎng)繼續向著(zhù)我們交易的方向前進(jìn)，跟蹤止損是一個(gè)完美的止損策略，它能幫助你抓住一個(gè)趨勢的絕大部分。
我們在本文以及后續一些列文章中討論的各種跟蹤止損方法都有一些相似的特征，理解這些特征是非常重要的，因為跟蹤止損是交易系統的組成部分之一。有效的止損策略能幫我們最大限度的抓住盈利交易，因而能顯著(zhù)提高趨勢跟隨系統的凈利潤。通過(guò)使用跟蹤止損，我們能明顯提高平均回報對平均虧損的比率，然而跟蹤止損策略也有缺點(diǎn)，它能讓一些本來(lái)有中等盈利的交易變成虧損交易，因而有時(shí)會(huì )降低盈利交易的次數。此外，偶爾出現的浮動(dòng)盈利的大幅縮減讓交易者在心理上很難接受這種止損策略?？吹?大幅盈利變成很小的盈利或者看到盈利頭寸變成虧損頭寸，沒(méi)有交易者會(huì )開(kāi)心的。
最簡(jiǎn)單的趨勢跟隨策略是讓止損點(diǎn)跟隨著(zhù)趨勢前進(jìn)的方向不斷向前移動(dòng)，可以用近期高點(diǎn)或近期低點(diǎn)的移動(dòng)方向來(lái)判定趨勢方向。例如，在上升趨勢中止損點(diǎn)可以放在最近幾根K線(xiàn)的最低點(diǎn)處；在下降趨勢中止損點(diǎn)可以放在最近幾根 K線(xiàn)的最高點(diǎn)處。用來(lái)判定最高點(diǎn)和最低點(diǎn)的K線(xiàn)條數取決于我們愿意給交易多少變化空間。我們用來(lái)越多的K線(xiàn)條數來(lái)確定止損點(diǎn)，我們給予交易的變化空間越大，相應的，在觸發(fā)止損前盈利回撤的幅度也會(huì )越大。使用越近的高點(diǎn)或低點(diǎn)，止損被觸發(fā)的速度也越快。
這種跟蹤止損常常被叫做“通道止損”。我們使用最近X根K線(xiàn)的最高點(diǎn)和最低點(diǎn)分別作為我們的短期和長(cháng)期止損點(diǎn)，所有這些高點(diǎn)和低點(diǎn)構成一個(gè)形似通道的帶狀區域，因而我們把它稱(chēng)之為“通道”。該名字也衍生于一種流行的入市策略，當突破剛才提到的那些高低點(diǎn)時(shí)就入市交易。由于我們現在只關(guān)心退出策略，而且只使用通道的其中一條邊界，似乎使用“通道”這個(gè)名稱(chēng)有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去，但我們還是決定使用習慣名稱(chēng)來(lái)表示這種跟蹤止損策略。
在大多數例子中我們假定我們用的是日K線(xiàn)圖，但完全適用于其他任一時(shí)間尺度K線(xiàn)圖，我們都知道不同的交易系統使用不同時(shí)間尺度的線(xiàn)圖。通道止損策略適用范圍極其廣泛，能毫無(wú)差別的勝任周K線(xiàn)圖和5分鐘K線(xiàn)圖。同樣要記住的是，我們所舉的例子不僅適用于長(cháng)期交易策略，同時(shí)也適用于短期交易策略。
通道止損策略的使用方法是很簡(jiǎn)單的。假定我們選擇20天期通道作為我們長(cháng)期交易系統的止損點(diǎn)，我們每一天都要確定最近20天的最低點(diǎn)，并以此作為我們的止損點(diǎn)。許多交易者會(huì )根據他們的喜好將他們的止損點(diǎn)放在實(shí)際價(jià)格低點(diǎn)的上方或下方。當價(jià)格向著(zhù)我們交易的方向運動(dòng)時(shí)，最近20天低點(diǎn)也隨著(zhù)不斷上移，因此該策略不僅能“跟蹤”趨勢，還能保護不斷累積的盈利。通道止損點(diǎn)只會(huì )向著(zhù)我們持倉的方向移動(dòng)而不會(huì )逆著(zhù)我們持倉的方向移動(dòng)，注意到這一點(diǎn)非常重要。當價(jià)格擊穿最近20天低點(diǎn)，就會(huì )觸發(fā)我們的賣(mài)出止損指令，退出交易。
對于通道止損策略，最容易想到的一個(gè)問(wèn)題是為了設置合理的止損點(diǎn)需要幾根K線(xiàn)。例如我們是把止損點(diǎn)放在最近5天低點(diǎn)還是最近20天低點(diǎn)，或者是其它時(shí)間周期內的低點(diǎn)？答案取決于我們交易系統的目標。明確的目標往往有助于我們在這些重要的問(wèn)題上做出選擇。我們喜歡短期交易系統，還是喜歡長(cháng)期交易系統？前者需要迅速止損，后者止損較為寬松。在大趨勢中，長(cháng)周期的通道止損策略可以讓我們積累更多的盈利；在小趨勢中，短周期的止損策略可以讓我們抓住更多的利潤。在研究中，我們發(fā)現把長(cháng)期交易系統的止損點(diǎn)放在最近20天（或更長(cháng)周期內的）最高點(diǎn)或最低點(diǎn)時(shí)其表現通常都很好；對于中期交易系統，可以把止損點(diǎn)設置在最近5～20天內的最高點(diǎn)或最低點(diǎn)處；對于短期交易系統，把止損點(diǎn)設置在最近1～5天內的最高點(diǎn)或最低點(diǎn)處通常表現最好。
在一個(gè)相當持久的趨勢中，使用長(cháng)周期的通道跟蹤止損策略能積累起巨大的浮動(dòng)盈利；然而當止損點(diǎn)最終被觸發(fā)時(shí)，該方法仍然會(huì )回吐大量的浮動(dòng)盈利。短周期的通道止損策略設置的止損點(diǎn)較近，因而能保護更多的浮動(dòng)盈利。正如你想到的，較近的止損點(diǎn)通常不象較遠的長(cháng)期止損點(diǎn)那樣善長(cháng)于積累盈利，往往會(huì )使我們過(guò)早的被止損出大趨勢。然而，我們觀(guān)察到在一個(gè)失控的趨勢中使用非常短期的通道止損點(diǎn)能非常有效的保護贏(yíng)利交易，比如1～3根K線(xiàn)的時(shí)間周期。在失控的趨勢中，最好的通道止損策略是短周期通道止損策略，比如3根K線(xiàn)的時(shí)間周期。我們觀(guān)察到在一個(gè)強勁的趨勢中，這種短周期通道止損策略能讓我們一直堅持呆在市場(chǎng)內，直到趨勢快要結束時(shí)。
顯然這種止損策略目標是有沖突的。通道止損策略使用的時(shí)間周期越長(cháng)就越能抓住更多的利潤，但止損點(diǎn)一旦被觸發(fā)還是會(huì )回吐大量的利潤；通道止損策略使用的時(shí)間周期越短能抓住的利潤就越少，但它能保護更多的浮動(dòng)盈利。如何才能解決這個(gè)問(wèn)題？如何才能找到這么一個(gè)止損策略，它既能積累大量盈利又能很好的保護賬面利潤。一個(gè)有效的止損技術(shù)是在交易初期使用長(cháng)周期的通道止損策略，然后隨著(zhù)賬面利潤的逐漸累積逐步縮短通道止損策略的時(shí)間周期。一旦交易獲得可觀(guān)的利潤，或者出現一個(gè)非常強勁的趨勢運動(dòng)后，我們就應該使用非常短周期的通道止損策略，目的是只回吐巨幅浮動(dòng)盈利中的極小一小部分。
下面是一個(gè)應用這種方法的例子。在長(cháng)線(xiàn)交易初期，我們先根據我們以前討論的方法設置一個(gè)資金管理止損點(diǎn)以防止任何災難性虧損，然后我們在近期20天最低點(diǎn)處設置一個(gè)跟蹤止損點(diǎn)。20天周期的通道止損點(diǎn)通常能很好地保護我們避免市場(chǎng)來(lái)回拉鋸的傷害，讓我們堅持長(cháng)線(xiàn)倉位以累積應得的利潤。當我們實(shí)現計劃中的盈利后，比如以ATR為單位的盈利目標或基于具體美元數量的盈利目標實(shí)現后，我們就可以縮短通道止損策略的時(shí)間周期，比如將止損點(diǎn)設在近期10天低點(diǎn)處。如果我們很幸運，再次獲得另一份巨額盈利（比如5ATR的盈利，或以美元為單位的巨額盈利），我們可以再次縮短時(shí)間周期，比如將止損點(diǎn)設在近期5天低點(diǎn)處。如果獲得大到不能再大的贏(yíng)利水平后，這是一種極其少見(jiàn)的情況，我們甚至可以把止損點(diǎn)放在前一天的低點(diǎn)處以保護我們已累積起來(lái)的巨額盈利。正如你看到的，這種策略在交易初期設置較為寬松的止損點(diǎn)允許利潤不斷累積，然后隨著(zhù)盈利的增加逐步收緊止損點(diǎn)。贏(yíng)利越多，止損點(diǎn)越緊；積累的贏(yíng)利越多，我們允許回吐的贏(yíng)利越少。
另外一個(gè)值得討論的改善通道止損策略的方法是：利用通道寬度或ATR來(lái)收縮（或擴張）傳統的通道止損策略。方法如下：假定你正在使用20天期的通道止損策略，首先是計算通道的寬度，也就是最近20天最高點(diǎn)與最近20天最低點(diǎn)間的距離。然后將之前得到的20天低點(diǎn)和20天高點(diǎn)分別上移和下移一定的距離，這樣就能將通道收縮。例如，在長(cháng)線(xiàn)交易中，可以將止損點(diǎn)調整到比近期價(jià)格低點(diǎn)高5％通道寬度或5％ATR的地方。用這種方法得到的止損點(diǎn)比傳統的通道止損點(diǎn)更容易被觸發(fā)。更重要的是，該方法能讓你先他人一步止損，因為市場(chǎng)上有很多止損點(diǎn)是放在最近20天低點(diǎn)處的。
最后一點(diǎn)要考慮的是通道止損的一個(gè)非常重要的弱點(diǎn)。通道突破方法是如此的流行，以至于在前期地點(diǎn)或高點(diǎn)處會(huì )觸發(fā)大量的止損單或入場(chǎng)單，因而當你在交易中使用這些技術(shù)時(shí)會(huì )發(fā)現明顯的價(jià)格滑動(dòng)。用某一百分比的通道寬度或ATR來(lái)調整實(shí)際價(jià)格低點(diǎn)或高點(diǎn)的方法或許是一種將你的止損點(diǎn)與一般大眾的止損點(diǎn)區別開(kāi)來(lái)的方法，從而讓你更好的執行止損交易。
