亚洲精品久久久久久无码网站_ 沈南鵬：要放棄的機會(huì )太多

沈南鵬：要放棄的機會(huì )太多

《商界評論》 2008年1月17日作者：《商界評論》

沈南鵬的遺憾帶著(zhù)些“甜蜜”——機會(huì )太多，不得不有所舍棄，做自己精力所能及的事。

　紅杉中國在2007年取得了很不錯的成績(jì)，我們除了投資一大批非常有潛力的企業(yè)，還有包括亞洲傳媒和易居中國在內的多家紅杉的參股企業(yè)成功上市，這應該說(shuō)是相當令人振奮的一年，如果要說(shuō)到這一年來(lái)的遺憾，我想就是中國的市場(chǎng)太大，中國的機會(huì )太多，而紅杉資本作為國內VC的領(lǐng)先者，也僅僅只能竭盡所能地去幫助那些新生的企業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中，肯定也會(huì )遺漏掉很多有潛力有希望的企業(yè)。

撒豆成兵，遍地開(kāi)花

　如果從美國的投資思路來(lái)看，紅杉中國目前的投資分布是不可想象的，但這就是紅杉中國作為“當地決策者”的意義。比如說(shuō)，有些行業(yè)在美國屬于傳統行業(yè)，沒(méi)必要投資，但在中國卻剛剛開(kāi)始，未來(lái)有很大的市場(chǎng)。這樣的案子，當然需要由我們去發(fā)現。
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　我覺(jué)得找到所有的機會(huì )是不可能的。能做的是投資的企業(yè)成功比率最高，這種判斷方式可能更好一些。我們2005年9月成立的基金，投資組合里偏早期的企業(yè)更多，要給些時(shí)間。當然最后我們要給投資者產(chǎn)生一批有價(jià)值的企業(yè)。太急于求成，往往就是熱衷于“快錢(qián)”投資，Pre-IPO投資，這當然也是可以的。但是在早期時(shí)候參與，然后把企業(yè)做大，注重企業(yè)長(cháng)遠利益，這才是我們所追求的。

　我主張以開(kāi)放的態(tài)度面對未知行業(yè)。中國目前有太多的機會(huì )，中國的投資者在歡欣鼓舞的同時(shí)，也要付出巨大的勞動(dòng)，通過(guò)學(xué)習來(lái)了解更多的行業(yè)機遇。在美國，可能有潛力的企業(yè)就在那若干個(gè)行業(yè)里。但中國不是，任何行業(yè)都有可能誕生偉大的公司。我們要以開(kāi)放的態(tài)度去了解新的領(lǐng)域，才能在適當的時(shí)候及時(shí)做出反應。

　紅杉在中國有廣泛的投資領(lǐng)域，涉及了互聯(lián)網(wǎng)社區、汽車(chē)導航、保險經(jīng)紀、農產(chǎn)品、餐飲、卡通、彩票、軟件等領(lǐng)域。在強調專(zhuān)注領(lǐng)域的風(fēng)險投資界，紅杉中國的投資組合看似無(wú)法歸類(lèi)，其投資廣度超于一般范圍之上。從全球范圍來(lái)看，可能只有在中國和印度，風(fēng)險投資家才能有這樣的luxurious的機會(huì )。所以在中國這個(gè)市場(chǎng)是充滿(mǎn)了機會(huì )，當然也充滿(mǎn)了挑戰。

　其實(shí)貌似毫無(wú)規律的資金分布地圖，也有了它潛在的邏輯。其中一點(diǎn)就是我們非常注重消費類(lèi)的企業(yè)，我認為從“Made in China”到“Consume in China”是大勢所趨，這就不難理解為何紅杉中國會(huì )注資給一些令外人“意外”的行業(yè)和企業(yè)了。

　福建利農就是一個(gè)典型的例子，一家集研究、育種、種植、生產(chǎn)、加工、貯藏為一體的農業(yè)蔬菜公司，聽(tīng)起來(lái)和風(fēng)險投資扯不上一點(diǎn)關(guān)系，但卻得到了我們的投資。就像蒙牛開(kāi)始有了特倫蘇等高端牛奶一樣，如果不想去農貿市場(chǎng)買(mǎi)那些參差不齊、爛爛的蔬菜，那么就需要利農公司包裝精美、安全綠色的蔬菜。盡管目前國內很多擅長(cháng)投資IT等高科技領(lǐng)域的VC們對該公司似乎不屑一顧，但紅杉中國對這樣在消費行業(yè)處于優(yōu)勢地位的企業(yè)是非?？粗氐?。

　消費者、零售、連鎖等這些都是我在過(guò)去創(chuàng )業(yè)中比較熟悉的概念，不僅是利農蔬菜，像宏夢(mèng)卡通、鄉村基到諾亞財富管理中心等都屬于這種類(lèi)型的公司，目前此類(lèi)項目在投資過(guò)程中基本上沒(méi)有遭遇過(guò)同行競爭。

理性地放棄“機會(huì )”

　在中國這樣一個(gè)遍地黃金的市場(chǎng)，到處都充滿(mǎn)著(zhù)誘惑，只要你有錢(qián)，不愁找不到項目。但在這樣一個(gè)環(huán)境中，我們就面臨一個(gè)痛苦的選擇——要不要掙快錢(qián)？。

　最為明顯的一個(gè)例子是，中國太陽(yáng)能企業(yè)在無(wú)錫尚德赴美國上市后，短短一年多時(shí)間，有十來(lái)個(gè)太陽(yáng)能企業(yè)相繼掀起一股海外上市熱潮。在早期，紅杉接觸了其中的幾家，并且有些是第一家與之接觸的風(fēng)險投資，但在最后放棄。我們始終認為，一個(gè)高度依賴(lài)硅成本企業(yè)的前景值得擔心。市場(chǎng)很好時(shí)，你以15倍甚至20倍的市盈率投資都可以，因為二級市場(chǎng)有50倍的市盈率在等著(zhù)你。但這是不是我們應該做的事情？快錢(qián)要不要去賺？最終的結果是，在紅杉的投資組合中，目前還沒(méi)有一家太陽(yáng)能企業(yè)。

　單單從結果上看，從股價(jià)上看是有些遺憾，但我必須作出抉擇，紅杉資本更看重給市場(chǎng)帶來(lái)的貢獻，就是發(fā)現并投資那些對所有投資者而言有價(jià)值的企業(yè)，而不僅僅是紅杉資本退出時(shí)有很高回報的企業(yè)。圍繞這一投資原則，快錢(qián)雖然具有誘惑力，但在紅杉資本的視線(xiàn)之外。

　在抵制快錢(qián)誘惑這一點(diǎn)上，我覺(jué)得自己以前的創(chuàng )業(yè)經(jīng)驗給了我很大的幫助。記得在如家發(fā)展過(guò)程中，有人曾經(jīng)建議我們同時(shí)管理一些三四星級酒店，并且計算出一年有幾百萬(wàn)人民幣的盈利增加，但我們最后還是放棄，而只是專(zhuān)注于做經(jīng)濟型酒店，不分散精力去嘗試其他可能，這才有了如家后來(lái)的成功。

　在好的光景下，快錢(qián)來(lái)得快，但在任何經(jīng)濟背景下能取得長(cháng)期回報的還是取決于基本面。

　每個(gè)時(shí)期都有一批企業(yè)極為輝煌，但也可能在經(jīng)濟周期起伏波動(dòng)過(guò)程中最終是曇花一現。我1994年回到亞洲，第二年就經(jīng)歷了拉丁美洲金融危機對亞洲的影響，經(jīng)濟在1996、1997年回升之后，又遭到亞洲金融危機的重創(chuàng )，隨后緊接著(zhù)是納斯達克泡沫破滅帶來(lái)的打擊。雖然此后，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境越來(lái)越好，但這一波經(jīng)濟景氣周期已經(jīng)長(cháng)達五六年，衰退會(huì )在什么時(shí)候來(lái)臨？誰(shuí)也不知道。所以選擇投資時(shí)最終要看的還是企業(yè)基本面，投資行業(yè)內最好的企業(yè)才是最重要的。

　以前，當看到一種非常特別的商業(yè)模式時(shí)，就會(huì )忍不住想投。即便覺(jué)得它的CEO可能會(huì )有問(wèn)題，但就想著(zhù)實(shí)在不行以后換掉等等，就投了。結果，錯誤有可能就這樣產(chǎn)生了。隨著(zhù)在這一行不斷地磨礪，這樣的遺憾是越來(lái)越少了，但新的問(wèn)題又隨之而來(lái)，現在的問(wèn)題是中國的市場(chǎng)太大，機會(huì )太多了，紅杉中國的遺憾就是不能囊括和把握住所有的這些機會(huì )。

　一個(gè)好的投資者就是要能夠在各種雜亂的信息中，做出最接近現實(shí)的理性判斷。在這樣的前提下，肯定會(huì )錯過(guò)一些機會(huì )，但卻可以保證我們已有項目的成功。

　投資過(guò)程中需要做許多客觀(guān)的判斷，無(wú)論你對某個(gè)行業(yè)或者某個(gè)企業(yè)多么有熱情，最終還是要回歸理性。什么叫做理性？就是無(wú)論今天的市場(chǎng)有多熱，你仍然能夠關(guān)注企業(yè)的基本面，做出最符合實(shí)際的判斷。當你做出這樣的決定的時(shí)候，可能會(huì )有一些遺憾，覺(jué)得放棄了一個(gè)賺錢(qián)的大好機會(huì )，但如果你不能克制住自己，真的投了，那將會(huì )是永遠的遺憾，造成無(wú)可彌補的損失。

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