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2017年10月30日是創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)運行8周年紀念日。設立創(chuàng )業(yè)板的初衷是落實(shí)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略和培育新興產(chǎn)業(yè)，運行8年來(lái)究竟有沒(méi)有實(shí)現這個(gè)初衷，應該讓數據和事實(shí)來(lái)說(shuō)話(huà)。一、創(chuàng )業(yè)板市值增長(cháng)迅速，上市公司影響力不斷提升（一）市場(chǎng)規?？焖僭鲩L(cháng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力日益增強八年來(lái)，創(chuàng )業(yè)板快速發(fā)展，新上市公司數量逐年增加，市場(chǎng)規模穩步擴大。截至2017年10月27日，創(chuàng )業(yè)板共有690家上市公司，占上市公司總數量的20%，總市值5.58萬(wàn)億元，占A股總市值的9.57%。8年累計首發(fā)融資3460億元，再融資2543億元，合計融資超過(guò)6000億元。創(chuàng )業(yè)板已成為多層次資本市場(chǎng)中不可或缺的重要組成部分。表1：創(chuàng )業(yè)板歷年市場(chǎng)規模變動(dòng)情況年度200920102011201220132014201520162017.9上市公司數量36153281355355406492570684總股本（億股）34.6175.1399.5600.9761.610771840.526313209流通股本（億股）6.550.4142.2242.1430.16881168.917002132總市值（億元）1610.17229.67433.88731.2150922185155916.35225454980流通市值（億元）2991967.82504.13335.38,218.81307332078.73053732454（二）整體業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)，盈利能力不斷提高八年來(lái)，在國內外經(jīng)濟形勢發(fā)生深刻變化背景下，創(chuàng )業(yè)板公司營(yíng)業(yè)收入始終保持穩定增長(cháng)。創(chuàng )業(yè)板公司平均收入規模由2009年的3.05億元增長(cháng)至2016年的12.96億元，年復合增長(cháng)率達23%；平均凈利潤由2009年的0.58億元增長(cháng)至2016年的1.5億元，年復合增長(cháng)率達15%。在總體業(yè)績(jì)的增長(cháng)中有一部分是由新增加的上市公司貢獻的，還有一部分是上市公司通過(guò)收購資產(chǎn)而實(shí)現的，如果剔除這兩部分則創(chuàng )業(yè)板上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)是相當有限的。表2：創(chuàng )業(yè)板公司歷年平均業(yè)績(jì)指標業(yè)績(jì)指標200920102011201220132014201520162017.6營(yíng)業(yè)收入（億元）3.054.194.865.406.578.2511.0412.966.9凈利潤（萬(wàn)元）58227140732668117525943512075149786750（三）部分公司脫穎而出，成為細分行業(yè)的龍頭8年來(lái)，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)培育了一批優(yōu)秀公司。據統計，在2016年之前上市的492家公司中，23家公司上市后凈利潤復合增長(cháng)率超50%，89家公司凈利潤復合增長(cháng)率超30%。表3：創(chuàng )業(yè)板部分業(yè)績(jì)成長(cháng)性好的公司序號證券簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤復合增長(cháng)率（%）收入復合增長(cháng)率（%）1富祥股份80%22%2光環(huán)新網(wǎng)71%96%3利亞德64%54%4天翔環(huán)境58%44%5贏(yíng)合科技57%94%6衛寧健康56%41%7捷成股份56%49%8掌趣科技56%59%9網(wǎng)宿科技55%44%10旋極信息55%49%11同花順54%40%12堅瑞沃能53%67%13五洋科技53%79%14鵬輝能源52%35%15金雷風(fēng)電51%18%16飛利信51%42%17碧水源50%61%18勝宏科技50%29%19順網(wǎng)科技49%54%20信維通信49%59%上述這些高速增長(cháng)的公司都成為所在行業(yè)的龍頭。2016年營(yíng)業(yè)總收入超過(guò)30億元的創(chuàng )業(yè)板公司達41家，凈利潤超過(guò)5億元的公司達33家，其中溫氏股份、藍思科技、碧水源、匯川技術(shù)等已經(jīng)成為具有較強影響力和創(chuàng )新力的企業(yè)。表4：2016年報創(chuàng )業(yè)板公司收入和凈利潤規模收入規模數量占比凈利潤規模數量占比大于30億416%大于5億335%10億-30億17425.5%1億-5億23334%1-10億46168%0-1億39558%小于1億40.5%虧損193%二、促進(jìn)創(chuàng )新發(fā)展和培育新興產(chǎn)業(yè)的作用初步顯現創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)一直處在高估值狀態(tài)，吸引帶動(dòng)了大量的政府和社會(huì )資金流向科技創(chuàng )新型中小微企業(yè)，緩解其發(fā)展初期的資金難題并幫助其建立規范的現代公司治理結構。目前，創(chuàng )業(yè)板共有410家公司上市前獲得創(chuàng )投的資金支持，初始投資總額達239億元。創(chuàng )業(yè)板公司充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購重組過(guò)程中的主渠道作用，通過(guò)并購進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、做大做強。一些從事傳統產(chǎn)業(yè)的公司，通過(guò)并購進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)，完成產(chǎn)業(yè)的轉型升級。截至2017年9月30日，在已實(shí)施完成的317單重組中，平均交易金額8.2億元；276單涉及發(fā)行股份支付對價(jià)，平均股份對價(jià)支付金額6.6億元，占交易總對價(jià)的80.5%。并購重組幫助創(chuàng )業(yè)板公司實(shí)現跨越式發(fā)展，進(jìn)一步提高了公司競爭力和創(chuàng )新力。表5：創(chuàng )業(yè)板公司并購重組相關(guān)情況公布方案家次發(fā)行股份支付對價(jià)家次平均總交易金額（億）平均股份支付金額（億）3172768.26.6從業(yè)績(jì)承諾實(shí)現情況看，80%以上的公司完成了業(yè)績(jì)承諾。2015年，創(chuàng )業(yè)板已實(shí)施完成的重組中，共有174單存在業(yè)績(jì)承諾，僅26單未實(shí)現承諾業(yè)績(jì)。2016年，256單涉及業(yè)績(jì)承諾的重組中，僅29單未實(shí)現承諾業(yè)績(jì)。三、監管制度逐漸完善（一）基礎制度日趨完善創(chuàng )業(yè)板運行八年來(lái)，各項基礎制度逐步建立和完善，市場(chǎng)規則更加貼近創(chuàng )新型、成長(cháng)型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規律和特征需求。為大力支持企業(yè)發(fā)展，深交所推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板在準入門(mén)檻、再融資等方面進(jìn)行了重點(diǎn)優(yōu)化。其一，積極配合和推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板IPO制度改革，降低財務(wù)準入門(mén)檻、放開(kāi)行業(yè)限制、取消盈利持續增長(cháng)要求。其二，構建有創(chuàng )業(yè)板特色的再融資制度，率先實(shí)行小額快速再融資。其三，為凈化創(chuàng )業(yè)板環(huán)境，避免殼資源炒作，明確創(chuàng )業(yè)板上市公司不得重組上市，從嚴監管變相重組上市。（二）行業(yè)指引漸成體系為更加準確地揭示新興產(chǎn)業(yè)公司在業(yè)務(wù)模式、盈利模式等方面的鮮明特點(diǎn)，提高信息披露的可讀性、可比性和有效性，創(chuàng )業(yè)板持續發(fā)布多個(gè)新興行業(yè)的信息披露指引。目前，創(chuàng )業(yè)板已發(fā)布了影視、醫藥、光伏、節能環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)游戲、視頻、電子商務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)、LED產(chǎn)業(yè)鏈和醫療器械等10份新興行業(yè)信息披露指引，行業(yè)指引規則體系逐漸形成。（三）從嚴監管力促規范在創(chuàng )業(yè)板運行過(guò)程中，深交所著(zhù)力強化一線(xiàn)監管職能，全面貫徹依法全面從嚴的監管理念，堅守風(fēng)險防控底線(xiàn)。一方面，強化對信息披露、并購重組、股價(jià)異動(dòng)和違法違規事件的監管，促進(jìn)市場(chǎng)主體規范運作；另一方面，保持監管敏感性，對風(fēng)險苗頭早識別、早處置、早上報，開(kāi)展風(fēng)險排查，積極防范和化解風(fēng)險，保障市場(chǎng)穩定運行。一是保持高度的監管敏感性，重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險公司和風(fēng)險事件，積極開(kāi)展風(fēng)險排查。針對排查中發(fā)現的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大變化、涉及退市風(fēng)險或遭受媒體嚴重質(zhì)疑的高風(fēng)險公司，“一司一策”逐家制定監管方案，綜合運用公開(kāi)發(fā)函、約見(jiàn)公司負責人、停牌核查、提請證監局現場(chǎng)檢查等監管手段，妥善防范和化解風(fēng)險。二是嚴格并購重組監管，重點(diǎn)關(guān)注“忽悠式”重組、類(lèi)金融資產(chǎn)重組上市、紅籌企業(yè)退市回歸、規避重組上市、大額現金并購等問(wèn)題。三是果斷亮劍概念炒作，防控市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險。對股價(jià)大幅波動(dòng)的公司，第一時(shí)間公開(kāi)發(fā)函，要求公司就業(yè)務(wù)開(kāi)展的實(shí)際情況做出澄清；對個(gè)別公司實(shí)施臨時(shí)停牌，抑制市場(chǎng)炒作風(fēng)氣。四是嚴格執行退市制度。就欣泰電氣欺詐發(fā)行的行為，于2017年6月23日依法作出欣泰電氣股票終止上市的決定，8月28日欣泰電氣摘牌。四、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的不足與挑戰盡管創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)運行8年來(lái)成績(jì)不錯，但不可否認的是，我國的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)沒(méi)有培育出類(lèi)似騰訊、阿里、百度這樣的有世界影響力的創(chuàng )新型公司，這些中國本土的公司并沒(méi)有在自己的創(chuàng )業(yè)板上市而是選擇到美國或香港市場(chǎng)上市并獲得巨大成功。這是創(chuàng )業(yè)板運行8年必須面對的一個(gè)尷尬，也是創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)要實(shí)現初衷就必須認真反思的一個(gè)問(wèn)題。騰訊、阿里、百度為什么沒(méi)有選擇在國內上市？其一是國內上市等待的時(shí)間太長(cháng)，其二是國內上市對財務(wù)要求太僵化。這兩條都無(wú)法滿(mǎn)足科技創(chuàng )新類(lèi)公司的融資需求。不可否認，我們的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的上市標準其實(shí)與主板市場(chǎng)沒(méi)有什么差異，這的確有違設立創(chuàng )業(yè)板的初衷。近年來(lái)，黨中央、國務(wù)院政策文件多次提出創(chuàng )業(yè)板改革的要求?！秶鴦?wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出，要“加快創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)改革，健全適合創(chuàng )新型、成長(cháng)型企業(yè)發(fā)展的制度安排”?！笆濉币巹澨岢?，要深化創(chuàng )業(yè)板改革?！丁笆濉眹铱萍紕?chuàng )新規劃》提出，要“深化創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)改革，健全適合創(chuàng )新型、成長(cháng)型企業(yè)發(fā)展的制度安排，擴大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟覆蓋面”。努力構建適合創(chuàng )新型、成長(cháng)型企業(yè)成長(cháng)特點(diǎn)，契合創(chuàng )新經(jīng)濟發(fā)展需求的市場(chǎng)制度，不斷提高服務(wù)創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新的能力，已經(jīng)成為深化創(chuàng )業(yè)板改革的方向。已經(jīng)運行8年的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)雖然初具規模，但服務(wù)科技創(chuàng )新之路依然漫漫兮修遠。