7月26日，38家保薦機構推薦的108家企業(yè)向中國證監會(huì )遞交了創(chuàng )業(yè)板上市申請，預計10月底或11月初第一批創(chuàng )業(yè)板企業(yè)將掛牌上市。“十年懷胎”的創(chuàng )業(yè)板分娩在即。
但創(chuàng )業(yè)板并不是中國股市急需的一個(gè)組成部分，目前還不如推出股指期貨和融資融券來(lái)完善股市的基礎性制度建設，如果盲目樂(lè )觀(guān)地設立創(chuàng )業(yè)板，將給中國股市打開(kāi)又一個(gè)“潘多拉魔盒”。
人們常用“十年磨一劍”來(lái)形容推出創(chuàng )業(yè)板的艱辛歷程，認為現在已經(jīng)是瓜熟蒂落的時(shí)候了，但十年磨出的只是“雙刃劍”。創(chuàng )業(yè)板在西方也只有40年左右的發(fā)展歷史，而且各國先后成立的75家創(chuàng )業(yè)板目前只存留了約40家，而且多數只是茍延殘喘，例如香港創(chuàng )業(yè)板GEM近3年來(lái)每年只有一兩個(gè)IPO。
還未滿(mǎn)20歲的中國股市目前就推出創(chuàng )業(yè)板，似乎有“大躍進(jìn)”之嫌，因為目前主板和中小板市場(chǎng)發(fā)行體制和監管體制都沒(méi)有完善，又冒出了一個(gè)創(chuàng )業(yè)板（從目前較高的準入門(mén)檻上來(lái)看，也不能算是真正的創(chuàng )業(yè)板），勢必加大證監會(huì )的監管壓力。這種形式上的“多層次資本市場(chǎng)”不要也罷。一屋不掃何以?huà)咛煜拢?br>
推出創(chuàng )業(yè)板的主要目的是為中小企業(yè)融資解困、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構升級以及創(chuàng )業(yè)投資基金的發(fā)展等。但是，中國有大約4000萬(wàn)個(gè)中小企業(yè)，能登陸創(chuàng )業(yè)板的最多也只有幾千家，這種萬(wàn)里挑一的格局對于解決中小企業(yè)融資來(lái)說(shuō)只是杯水車(chē)薪。中小企業(yè)融資難還需要放開(kāi)金融管制，成立有針對性的中小型金融機構，通過(guò)間接融資的方式來(lái)解決，通過(guò)金融機構專(zhuān)業(yè)化的貸款審核來(lái)最大限度地控制風(fēng)險。如果金融機構都不愿意貸款的企業(yè)通過(guò)創(chuàng )業(yè)板上市，讓一無(wú)所知的投資者來(lái)承擔風(fēng)險，創(chuàng )業(yè)板就不會(huì )有可持續性。這也是各國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)日漸式微的原因之一。
資本市場(chǎng)表面上是企業(yè)將未來(lái)的收益證券化以獲得資金，實(shí)質(zhì)上是通過(guò)分散化的大眾持股完善公司治理并分享公司成長(cháng)，最終達到“共同富裕”。目前中國的主板和中小板市場(chǎng)還未達到這一境界，本來(lái)就風(fēng)險極大的創(chuàng )業(yè)板就更指望不上了。更何況在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上，投資者一般不指望長(cháng)期分紅而是指望低買(mǎi)高賣(mài)賺取差價(jià)。
而且，目前也沒(méi)有必要急著(zhù)推出創(chuàng )業(yè)板。相比2007年的牛市時(shí)期，盡管目前A股市場(chǎng)有泡沫的隱憂(yōu)，但很多投資者還認為是低位。在這個(gè)“半牛不熊”的階段，應該借機完善市場(chǎng)的基礎制度，比如股指期貨、融資融券這些同樣醞釀已久的做空機制。此外，盡管08年的政府工作報告提到了要推出創(chuàng )業(yè)板，但09年的政府工作報告根本就沒(méi)提，證監會(huì )完全可以把精力放在創(chuàng )業(yè)板以外的其他政策措施上。
創(chuàng )業(yè)板如果想推出的話(huà)是任何時(shí)候都可以推出的，因為創(chuàng )業(yè)板上市公司的盤(pán)子很小，平均每家公司融資量大約只有1億元左右，即使在熊市時(shí)也不會(huì )對股市產(chǎn)生太大沖擊。盡管股指期貨和融資融券是做空與做多的結合體，但市場(chǎng)還是比較擔心其“做空”的殺傷力。如果股指期貨和融資融券在牛市時(shí)不敢推出，怕承擔打壓市場(chǎng)的責任，在熊市時(shí)也不敢推出，怕市場(chǎng)以為是落井下石。那什么時(shí)候才會(huì )是合適的時(shí)機呢？難道也要“十年磨一劍”？
如果股市的基礎設施建設不牢固，任何改革都可能停留在紙面上，任何新鮮事物最終都有可能成為“潘多拉魔盒”。今天成渝高速上市首日暴漲了202%，盤(pán)中最高漲幅達到了323.61%，已經(jīng)再一次讓新股發(fā)行改革陷入尷尬。創(chuàng )業(yè)板會(huì )不會(huì )像管理層設想的那樣美好，我們將拭目以待。
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