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倫?巴菲特(Warren Buffett)掌控的伯克希爾-哈撒韋(Berkshire Hathaway)上周六發(fā)布巴菲特一年一度的“致股東信”，這類(lèi)信一直都以平和親切的行文和智慧幽默著(zhù)稱(chēng)。以下是部分內容節選：
關(guān)于投資2008年，我在投資方面干了不少蠢事。我至少犯了一個(gè)重大錯誤，還有一些錯誤不那么嚴重，但也造成了不良后果?！送?，我還犯了一些疏忽大意的錯，當新情況出現時(shí)，我本應反省自己的想法、迅速采取行動(dòng)，但我卻束手不前。
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年終之際，大大小小的投資者都是傷痕累累，困惑不已，就像誤入羽毛球比賽的迷途小鳥(niǎo)。
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我們確信，比如說(shuō)，經(jīng)濟在2009年將會(huì )混亂不堪，而且可能還會(huì )持續，但這個(gè)結論并不能告訴我們股市會(huì )漲還是會(huì )跌。
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關(guān)于經(jīng)濟這導致了信貸市場(chǎng)功能失常，而不久之后很多重大方面完全停止運轉。整個(gè)國家的口號都變成了我小時(shí)候在餐館墻上看到過(guò)的格言：“我們只相信上帝；其余人等請付現金?！?br>
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用撲克牌的術(shù)語(yǔ)說(shuō)，財政部和美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Fed，簡(jiǎn)稱(chēng)美聯(lián)儲)都已經(jīng)“全部跟進(jìn)”了。如果說(shuō)此前為經(jīng)濟開(kāi)出的藥都是論杯裝，那最近就是論桶。幾乎確定無(wú)疑的是，這些以前無(wú)法想像的猛藥會(huì )帶來(lái)不好的副作用。
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要讓金融系統避免徹底崩潰，政府去年采取的強有力的緊急措施必不可少，無(wú)論可能出現怎樣的負面影響。一旦出現徹底崩潰，對我們經(jīng)濟中的所有領(lǐng)域都將造成災難性的后果。不管喜不喜歡，華爾街、普通民眾和美國各界人士都處于同樣境地。
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不過(guò)，在這片壞消息之中，別忘了我們的國家過(guò)去曾經(jīng)面臨比當前嚴重得多的困境?！绹鴱膩?lái)不缺挑戰。
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地方政府將來(lái)會(huì )面對比現在更困難的財政問(wèn)題。我在去年的報告中談到的養老金問(wèn)題會(huì )成為地方政府困境的一個(gè)重大組成部分。許多州市2008年底檢查資金狀況時(shí)肯定都驚怖不已。資產(chǎn)與當前負債實(shí)際精算評估值之間的差距簡(jiǎn)直大得驚人。
關(guān)于衍生品更高的“透明度”－－政治家、評論員和金融監管機構最喜歡用這個(gè)良方來(lái)避免將來(lái)出現嚴重問(wèn)題－－對衍生產(chǎn)品導致的問(wèn)題也無(wú)能為力。我沒(méi)聽(tīng)說(shuō)有哪種報告機制能夠大體不差地描述和衡量龐大復雜的衍生產(chǎn)品投資組合的風(fēng)險。審計人員無(wú)法審計這些合約，監管機構也無(wú)法進(jìn)行監管。當我讀到使用這類(lèi)衍生工具的公司10-K年報中“事項披露”部分時(shí)，我只知道自己最后對這些公司的投資組合狀況一無(wú)所知（然后還得吃幾片阿司匹林緩解頭痛）。
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關(guān)于房地產(chǎn)目前的房地產(chǎn)崩盤(pán)應當會(huì )讓房屋買(mǎi)家、貸款提供商、經(jīng)紀商和政府學(xué)到一些簡(jiǎn)單的教訓，而這將確保房市將來(lái)的穩定。買(mǎi)房的時(shí)候，借款人應當實(shí)打實(shí)地預付至少10%的首期，月供也要在借款人收入可以輕松負擔的范圍之內。借款人的收入情況要仔細核實(shí)。
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居者有其屋雖然是個(gè)很美好的目標，但不應該是我們國家的首要目標。防止止贖才應該是努力的方向。
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去年的房屋銷(xiāo)售情況很糟糕，2009年看起來(lái)不會(huì )好轉。不過(guò)，面對價(jià)格合適的高品質(zhì)經(jīng)紀公司，我們還是會(huì )繼續出手收購。
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關(guān)于風(fēng)險人們撰寫(xiě)這十年的金融史時(shí)，肯定會(huì )提到上世紀90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和本世紀初的房地產(chǎn)泡沫。但2008年底的美國國債泡沫可能也會(huì )被認為幾乎與前幾次泡沫一樣非同尋常。
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關(guān)于伯克希爾2008年業(yè)績(jì)這意味著(zhù)我們的585億美元保險“游浮額”－－這些資金并非我們所有，但由我們掌控并自主投資－－絲毫沒(méi)有損失。事實(shí)上，客戶(hù)在2008年支付了28億美元讓我們持有這些游浮額。查理和我覺(jué)得這很有意思。
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伯克希爾一直在對企業(yè)和證券展開(kāi)收購，而市場(chǎng)的混亂為我們的收購交易提供了助力。投資的時(shí)候，悲觀(guān)主義對你有幫助，而盲目樂(lè )觀(guān)會(huì )害了你。
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另外，我們繼續持有的債券和股票的市值隨市場(chǎng)大勢出現大幅縮水。查理和我對此并不擔心。事實(shí)上，如果有資金可以增加頭寸，我們很愿意看到這樣的價(jià)格下滑。
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同樣，2006年收購PacifiCorp時(shí)，我們大力發(fā)展風(fēng)力發(fā)電。當時(shí)的風(fēng)力發(fā)電量為33兆瓦?，F在達到794兆瓦，而且還在繼續增長(cháng)。（在PacifiCorp，我們還發(fā)現了另外一種“風(fēng)力”：這家公司當時(shí)有98個(gè)經(jīng)常開(kāi)會(huì )的委員會(huì )，現在只有28個(gè)。）
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幾年前，我們的競爭對手被稱(chēng)為“杠桿并購機構”。但杠桿并購的名聲已壞。因此，用奧威爾的說(shuō)法，并購公司決定改名換姓。不過(guò)他們此前業(yè)務(wù)的基本組成部分并沒(méi)有變，包括他們深?lèi)?ài)的收費制度和對杠桿的熱愛(ài)。它們的新稱(chēng)號成了“私募股權”。
