2010年3月22日
“Anything is possible”，這是我對今年市場(chǎng)的總體看法。還記得去年底國內券商年度策略會(huì )普遍看好今年上半年A股行情，主要基于去年同期受金融危機影響基期較低，預期宏觀(guān)經(jīng)濟數據同比強勁復蘇。然而一開(kāi)年政府祭出了兩次上調存款準備金與房市調控政策，扭轉了投資人的樂(lè )觀(guān)預期，指數也陷入3,000點(diǎn)保衛戰。海外市場(chǎng)亦然，去年3月金融海嘯基本結束，市場(chǎng)避險需求下降導致美匯指數重挫超過(guò)15%，由于美國失業(yè)率居高不下，美聯(lián)儲年內加息概率不大，主要投行紛紛看空美元。然而年初的迪拜事件與歐洲國家主權信用危機的爆發(fā)，又導致美元階段性走強，大宗商品價(jià)格反復震蕩。
股市之所以迷人，便在于其巨大的賺錢(qián)效應中，又充滿(mǎn)了不確定性。有時(shí)候，一家公司往往在市場(chǎng)形成一致看好的預期時(shí)，階段性股價(jià)也到了頂；而一份優(yōu)秀的業(yè)績(jì)報告既有可能激勵公司股價(jià)上揚，也有可能作為短期獲利了結的理?yè)?。決定股價(jià)的因素不單只有基本面，還包括大股東或機構投資人持股比例、市場(chǎng)氣氛、行業(yè)景氣等，這其中包括了“已知”的不確定因素﹙Known Unknown﹚，還包括“未知”的不確定因素﹙Unknown Unknown﹚。以美國次貸危機為例，美國房市在06年中實(shí)際上就掉頭向下了，但市場(chǎng)全然不敏感，這是第一波金融海嘯殺傷力之所以如此驚人，拖累美股在不到一年時(shí)間重挫超過(guò)50%的主要原因。等到金融海嘯第二波–東歐外債危機發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)實(shí)際上是有所防范的，也能夠在比較短的時(shí)間測算出東歐國家財政赤字占GDP比重與短期外債再融資金額，對市場(chǎng)的負面沖擊較為有限?；仡^看過(guò)去兩年全球股市的表現，卻又好似坐了一趟過(guò)山車(chē)，金融海嘯彷若惡夢(mèng)一場(chǎng)，醒來(lái)無(wú)影蹤。
對一般投資者而言，投資致富主要為滿(mǎn)足物質(zhì)需求，提高整體生活水平。但若為手上持有股票或基金價(jià)格波動(dòng)而日夜心神不寧，又不免因小失大。關(guān)于個(gè)人理財，我有以下建議：
首重資產(chǎn)配置：要能避免在該貪婪時(shí)恐懼，了解自己的風(fēng)險承受力十分重要。投資賺取的往往是“時(shí)間價(jià)值”，因此不同年紀隱含不同的風(fēng)險承受力與相應的資產(chǎn)配置，保留一定的閑置資金在市場(chǎng)見(jiàn)底時(shí)勇于買(mǎi)進(jìn)。經(jīng)過(guò)一波市場(chǎng)反彈，持股比例往往已高于當初設定比例，此時(shí)應適度獲利了結，避免盲目貪婪，才能持盈保泰，快樂(lè )致富。
股票投資奉行簡(jiǎn)單原則：股市是一個(gè)投資人集合競價(jià)的場(chǎng)所，通常越容易理解的公司盈利模式，越容易得到投資人的認同。投資觀(guān)點(diǎn)的形成固然需要長(cháng)時(shí)間的草根調研與案頭工作的支持，但最終若不能精練成一句話(huà)或幾個(gè)要點(diǎn)說(shuō)清楚，是成不了經(jīng)典投資案例的。“股神”巴菲特當年投資可口可樂(lè )便可以用“品牌優(yōu)勢、分銷(xiāo)渠道優(yōu)勢、成本優(yōu)勢”來(lái)概括。
關(guān)注穩定成長(cháng)股：對沒(méi)時(shí)間看盤(pán)的投資人，選擇優(yōu)質(zhì)穩健成長(cháng)股長(cháng)期持有是最簡(jiǎn)單的致富之道。當前中國經(jīng)濟面臨轉型，未來(lái)消費占GDP比重將逐年上升，其中彈性較大的可選消費版塊長(cháng)線(xiàn)看好。以旅游行業(yè)為例，作為全球第四大經(jīng)濟體，我國GDP在未來(lái)仍將保持較快增長(cháng)態(tài)勢，隨著(zhù)人均所得增加，商務(wù)、休閑旅游日漸頻繁，可望在2020年取代美國成為旅游產(chǎn)值第一大國家，也就是在未來(lái)十年行業(yè)收入將有四倍增長(cháng)，復合增長(cháng)率約15%，行業(yè)龍頭或可維持25–30%的增長(cháng)勢頭。
減少犯錯概率：買(mǎi)進(jìn)股票或基金前必須確認其風(fēng)險∕收益特性符合自身投資性格，這部份的“功課”是免不了的?；鹨话阃高^(guò)投資組合運作，已具有一定風(fēng)險分散特性，因此持有基金個(gè)數不宜過(guò)多，以免此消彼長(cháng)，影響長(cháng)期收益情況。選擇上應兼顧股票與固定收益、國內與海外市場(chǎng)等不同投資品種均衡。
短線(xiàn)進(jìn)出至多“小富”，長(cháng)線(xiàn)持有才能“大富”：對奉行價(jià)值投資的專(zhuān)業(yè)投資人，一般對短線(xiàn)進(jìn)出是非常鄙夷的。然而經(jīng)過(guò)百年不遇金融危機洗禮后，短線(xiàn)進(jìn)出、設定停損點(diǎn)或也不失為風(fēng)險控制的具體作法之一。但投資迷人之處便在于風(fēng)險與收益最終是匹配的，短線(xiàn)進(jìn)出運氣好至多“小富”，難成“大富”。至于持股時(shí)間多久才稱(chēng)得上長(cháng)線(xiàn)投資，因股而異，不過(guò)套用另一位投資大師彼得林奇的思路，只要當初看好買(mǎi)進(jìn)的理由沒(méi)有根本性的變化，就該持股續抱，才不會(huì )錯失了“Ten Bagger”﹙十倍漲幅的股票﹚。
所謂，“紙上得來(lái)終覺(jué)淺 絕知此事要躬行”，我把自己關(guān)于投資的理念和大家分享，希望能夠對您的投資實(shí)踐有所裨益。
